【香港商報网訊】記者朱輝豪報道：為對沖新冠肺炎疫情對經濟的影響，近幾個月以來，全球眾多國家紛紛祭出了一系列超常規的經濟刺激政策。中國方面，前期也已通過向市場釋放流動性、降低實體經濟融資成本、為企業減稅降費等手段來緩衝疫情衝擊。對於即將召開的全國兩會，中國會否加碼經濟刺激政策？赤字率會提高到多少？發行抗疫特別國債的規模有多大？貨幣政策會做出怎樣的調整？本文將就這些問題進行探討。

　　赤字率提高幾無懸念

　　在應對疫情對經濟的衝擊方面，中國前期的刺激經濟的政策被一些經濟學家認為力度並不夠，未來有可能在貨幣政策和財政政策上加碼發力穩增長。財政政策方面，4月17日召開的中共中央政治局會議已定調要「提高赤字率、發行抗疫特別國債、增加地方政府專項債券」三箭齊發，但具體的目標和方向有待在全國兩會上確定。

　　赤字率方面，中央財政預算內赤字率多年來守在3%以內。在今年受疫情等因素導致財政收入銳減的背景下，中國政府很大可能會提高今年赤字率。海通證券研究報告指出，在這次疫情衝擊下，未來經濟調控的重心也將緊扣穩增長以實現「六穩六保」，而這次兩會最終為財政赤字率定下多大的預期目標，亦能反映政府護航「六穩六保」的政策力度。

　　新時代證券股份有限公司首席經濟學家潘向東在接受本報記者採訪時表示，今年中國財政預算赤字率可能提升到3.5%-4%，高於2019年的2.9%，赤字規模大約在3.5萬億至4萬億元之間。「和遭受疫情衝擊的其他國家相比，中國的赤字率並不高。不過，這是官方的一般公共預算的赤字率，如果考慮到特別國債，及地方專項債，實際赤字率可能在8%左右。」

        特別國債料發行一萬億

　　疫情對中國經濟已形成不小衝擊，一季度GDP同比萎縮6.8%，這是自1992年以來首次單季負增長。儘管目前內地的疫情已基本得到控制，但海外疫情的持續蔓延，令中國經濟的復蘇前景增添不確定性。分析人士認為，基於今年中國經濟面臨着的複雜形勢，在特殊時期，應該出台強有力的經濟刺激政策，比如發行特別國債以支持受疫情影響的企業和低收入者渡過難關。

　　歷史上特別國債發行規模一般佔財政總收入的30%，去年國家財政收入在19萬億人民幣左右，所以估算本次特別國債的發行規模至少在1萬億以上。

　　「疫情對財政收入遭受較大負面影響，預計特別國債、地方債會較大規模發行。特別國債可能發行1萬億元左右，佔GDP的1%，拉高實際赤字率1個百分點。」潘向東說，特別國債的投放領域應該還是和疫情相關，包括向疫情嚴重的地方進行轉移支付，增加醫療方面的基礎設施建設，提高醫護人員待遇等。

　　政策應形成合力

　　貨幣政策方面，今年以來，中國人民銀行已通過實現降準、加大公開市場操作、再貸款再貼現等貨幣政策工具保持市場流動性合理充裕。而4月17日的中央政治局會議指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。

　　在潘向東看來，未來貨幣政策將更加強調貨幣政策和財政政策的配合，形成合力。一方面，中國政府債券基本上是由銀行投資的，銀行購買債券會佔用超額準備金，也會導致基礎貨幣收縮，需要央行通過MLF（中期借貸便利）等方式補充基礎貨幣，通過降準增加商業銀行的超額準備金。另一方面，基建需要信貸配套資金，這些需要央行降準增加商業銀行的貨幣乘數或者擴表增加基礎貨幣。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，目前中國經濟正面臨着來自多方面的壓力，宏觀政策逆向調節需要在加大力度的同時進一步加強針對性，關注中小微企業在疫情防控期間遇到的實際困難。