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築底與槓桿不太相干

2016-04-01
来源:香港商報

  3月25日,中國證監會表示觀測到新型場外配資有所抬頭。個別場外配資機構變化手法,借助個人帳戶及新型技術手段等方式宣傳誘導投資者參與違法證券期貨業務活動。證監會對相關主體立案調查,未來將持續保持對違法證券期貨活動的高壓態勢。

  場內外槓桿不同天

  在此之前,中國證金公司大幅下調轉融資利率吸引券商借錢。券商針對融資融券業務出現了價格上的競爭。據消息稱,有的券商已經將兩融業務的利率降到了7%以下。

  銀行為資金主力的股票質押式回購業務方面,3月份以來亦出現了激烈的競爭局面。某些上市大行將股票質押式回購的利率下調到6%至7%,提高流通股的質押率,并大大提高審批效率。

  配資方面,南方日報稱單一結構化產品配資早已重啟,春節后廣發、光大和招行等股份制銀行已經重啟配資業務,槓桿調整到1:3。單一結構化配資業務主要借道信託、資管、基金子公司和私募來進行。根據監管層要求,單一結構化帳戶接入券商PB端口即可正常交易。

  槓桿并非洪水猛獸,從目前監管的態度和金融機構的行動來看,場內槓桿符合監管規定,能夠納入數據統計,清楚掌握市場動向和壓力,能夠通過適當的交易設置監控和規避風險,是允許的。而場外配資是2015年股災的始作俑者,在正常金融秩序之外進行場外槓桿交易,槓桿比例過大,賭性過重,風險不可控,危害巨大,政府是打擊的。

  場外配資在高峰時估計達到2萬億,而彼時融資融券2.3萬億,股票質押融資額估計1.4萬億。當場外配資大規模撤離,政府失去控制。這次,場外配資有所抬頭,政府當然冒頭就打。

  不上槓桿底部紮實

  3月25日盤后,當證監會嚴打場外配資的新聞會發布,新加坡A50期貨并沒有出現大幅跳水的行情,而是繼續震蕩消化。由此可見當前築底階段,場外配資、融資融券兩大槓桿出清得差不多了,針對場外配資的利空并不能影響到市場。

  底部是在猶豫中逐漸形成的,如果放了槓桿高歌猛進的底部往往不紮實,築底與槓桿其實不太相干。現在,A股到底是見底了沒有,仁者見仁,智者見智。但眼看是便宜得多的槓桿,卻沒有太多的投資者敢用。主要原因是,膽子大的去年基本上被消滅光了,新的勇士還沒培養起來。

  匯福金融首席經濟分析師 鄭偉鴻

[责任编辑:蒋璐]
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