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大市呈反覆試底之勢

2016-10-12
来源:香港商报

   國務院在剛剛周一終發布了「關於市場化銀行債權轉股權的指導意見」,這個市場傳聞已久之降低企業槓桿率的指導意見,重點規劃出市場化銀行債權轉股權方式制訂原則,細節包括政府不承擔損失的兜底責任、禁止將僵屍企業作為債轉股對象以及不允許銀行直接債轉股等,目前市場對於是次債轉權指導意見可謂反應不一,在正面意見方面,債轉股的落實在大方向上無疑給予一眾內銀企業一種有效渠道紓緩自身貨款質素惡化的問題,並長遠有望有效降低企業總體槓桿比率,提振內銀未來盈利增長及估值水平。

 
  債轉股難以推動內銀股向上
 
  但在另一邊廂,對債轉股看為負面之意見則認為,現時指導意見所提及之細則對多個範疇的描述仍然相當模糊,這包括如何界定哪一類型企業屬「疆屍企業」,所涉及之負面及正面清單如何訂制,會否形式道德風險,若債轉股規模有限,對於改善內銀不良貸款餘額只達到杯水車薪的效果,在眾多細則尚未得到進一步釐清的情況,筆者相信債轉股的消息在短期內將成為一眾內銀股之不明朗因素,難以推動相關股份持續向上。
 
  中央政府全力打壓過分熾熱之樓市,惟市場似開始將資金投入股市,十一黃金復市後,A股即告大幅抽升,上證指數更出現月來少見之升幅,兩個交易日呈現連升趨勢,較假前勁升60點,且以全日高位收市,報收3065點。只是從技術上看,A股暫只屬上落市之格局中,因直到目前一刻止計,年內上指之低位為1月27日及2月29日之2638點,而高位則為8月16日之3140點,即是說,A股暫仍只是反覆上落於上述之502點框架之內,一日未見穿頭破腳之前,任何升跌均只屬反覆上落而已。
 
  一眾資源板塊成本季投資主題
 
  大市昨日呈先穿頭後破腳之形態,恒指早市高開162點至24013點,其後再緩步升至24064點方漸受規限,由於高臺買盤退縮,加上零碎沽壓不斷滲湧現,故整個大市率逐步下移。至午後更跌穿3日之低位23500點,即是說,本月之形態已陷於不明之中,論走勢,恒指是由昨日之高位24064點跌至23441點,技術上當屬先高而後低,但一個月之高低位是不會同時出現於同一日之內,故往後定有更大之波幅點出現。照目前之市勢看,反覆試底之趨勢當似較明顯,而所指的底,暫當為9月14日之低位23155點。需指出的是,一旦恒指跌穿23155點,即代表整個自9月9日高位24364點開始之調整仍在延續中,而其時恒指或會進一步下試22796點之支持,即大市將回調前中期升浪4702點之三分一。
 
  港股上周因內地假期休市關係,總體成交顯見回落,但從消息面上,市場確實不乏個別板塊股份之炒作,特別留意到一眾資源板塊已吸引資金的目光,這包括鋼鐵、煤炭、水泥以及石油相關股份,受惠於產品價格上升以及政策的扶持,筆者就相信升勢得以維持,並成為第4季其中一大投資主題。
 
  可候低53元吸友邦保險
 
  個股方面,讀者可留意友邦保險 (1299) 近期業務發展,集團將於下周五發布第三季業績數據,受到首年保費增長及新業務利潤率持續推升所帶動,目前市場預料第三財季之新業務價值將按年上升介乎20%至26%,更重要的是,自第二季始,可見亞洲貨幣匯價以及股票市場逐步趨向穩定,相信年匯率對於新業務價值的影響以及投資收益的拖累將在第三季收窄,成為友邦股價持續向上之催化劑,故此讀者可候低在53元買入股份,中線目標價可看61.5元,跌穿48.5元則進行止蝕。
 
  耀才證券市務總監 郭思治
 
  (作者為證監會持牌人 逢周三刊出)
[责任编辑:邓煜闽]
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