港股近日走勢非常波動，出現千點跌幅，投資者的信心開始受到動搖，業界也開始關注港股牛市是否就此結束?早前，美國最新就業數據理想，聯儲局勢將在今年加快加息步伐，某程度導致美股大跌，更令美國10年期債息率更大幅飆升至2.8525%。

　　筆者認為影響港股的因素除了是息率外，美元匯率亦有重要影響。若美國加息速度加快，美元定必受到支持，但美元走勢是否只是受息率所影響，答案明顯不是。美國聯儲局新任領導鮑威爾於本周一宣誓就職，看來環球匯率戰即將展開。美元匯率走勢並非單純經濟因素，更存在政治因素。聯儲局新公布的一期議息聲明顯示，美國2018年通脹將處於上升通道，一度導致美元指數盤中上揚。儘管如此，在特朗普政府新的貿易政策下，美元指數仍將大機會維持相對弱勢，而人民幣將持續面對升值壓力。

　　各國加息拖累美匯

　　筆者參考2月1日聯儲局議息聲明，3月加息機會甚大，尤其是在新年後，人民幣走强還是走弱，投資界甚為關注，亦存在不同的觀點。綜觀環球匯市，歐元及日圓等主要貨幣同樣走强，拖累美元指數持續走弱。內地經濟增長超預期，加上貨幣從緊政策，亦支撑了人民幣匯率。從環球角度出發，宏觀經濟改善導致各主要工業國央行相繼討論加息進程，各國貨幣政策趨緊，一系列效應對美元指數產生下行壓力。目前，全球經濟穩健復蘇或將延續，需求回升理論上支撑了中國製造的供給，但因人民幣匯率上行，减低了出口商品價格的優勢，出口企業更需要透過對沖來平衡匯率風險。

　　美元貶值帶來的輸入性通脹，提升美國商品的全球競爭力，壓制與內地貿易逆差的擴大。在這大環境下，匯率變化成為各國自身的武器，貿易大戰隨時展開，中國製造業所面臨的挑戰勢必增加，企業盈利或多或少將會受到影響，股市亦將面對一定的不確定性。

　　資深金融及投資銀行家 溫天納