港股昨日顯著下跌，并一度失守28000點水平，最終下跌409點，收報28545點。市場擔憂貿易戰，加上人民幣及A股市場急跌，令中資金融股及內房股大跌。大市何時見底視乎A股以至人民幣匯價走勢。尽管如此，筆者對下半年港股看法仍然審慎樂觀，其中一個重要因素，是認為A股有機會「見底」。

　　A股有機會「見底」說有機會，皆因A股近期走勢雖差，但筆者相信2700點水平應該有相當支持;另一方面，現時上深兩市成交已萎縮至只得平均3500億元人民幣，與高峰期動輒一、二萬億元人民幣相比大幅縮水。無疑現時內地兩融規模已今非昔比，但成交高低同時亦反映內地投資者心態，筆者相信現時已接近跌至差無可差階段，未來宜多加觀察A股成交量變化。現階段開始分注吸納相關ETF頗具值博率，投資者不妨留意。至於另一因素是與油價有關。筆者過去數年一直看淡油價表現，但今年第二季正式「轉浹」，皆因想通油價升最大得益者分別是美俄及沙特，而且影響油價因素似乎并非經濟狀况，反而地緣局勢變化影響更大。美國制裁伊朗行動會否成為油價未來上升催化劑，沙特阿美又會否趁機上市，大家不妨拭目以待。不過假設油價上揚，對市况亦會有正面幫助，下周再跟各位分享板塊及股份部署。

　　趁此跟大家稍稍回顧上半年全球股市表現。全球股市經歷1月份蜜月期后，甫踏入2月即大幅震蕩。受美國息口趨升、美國總統特朗普又向全球發動貿易戰，同時美匯指數上升引發連鎖效應，新興市場出現走資潮，有網站便作出統計，指全球股市自1月高峰期至今，全球股市損失近10萬億美元!A股表現亦欠理想，上證及深證指上半年分別下跌13.9%及15%。至於港股表現又如何呢?恒指及國指上半年分別下跌3.22%及5.43%，表現或多或少受A股行情拖累。

　　下半年投資市場變數不比上半年少，特朗普在11月中期選舉前，可能會宣布更多攏絡人心政策，執筆之時便有消息指會進行第二輪針對中產之減稅措施。至於由其開打之貿易戰等美國優先政策亦會持續，與全球多國政經緊張關系持續升級下，對環球股市亦難免帶來冲擊。另外，美匯指數若進一步上揚，新興市場股債匯壓力將持續，當然對港股最關鍵的仍是上文提及的A股以至人民幣匯價去向。

　　耀才證券研究部總監 植耀輝

　　(逢周三刊出)