今年3月，中美貿易戰才剛出現輕微火花，人民幣便從兌美元6.24水平反覆下跌，執筆時，美元兌人民幣已跌至6.80心理關口。

　　7月20日，人民幣兌美元中間價下調605點，報6.7671。7月19日，中間價6.7066。人民幣中間價貶值至2017年7月14日以來最低，降幅創2015年「811匯改」以來最大。在岸人民幣兌美元跌破6.8關口，創逾一年新低。

　　內地多項經濟指標稍顯疲弱，一定程度上拖累人民幣匯率。而從國際環境來看，美元指數的反彈是本輪人民幣匯率走弱的重要原因。雖然匯率貶值，但從總體外匯儲備資料來看，近期資金外流壓力並不大。

　　人民幣或6.95水平企穩

　　近期人民幣貶值，屬於主動、及時釋放由於中美利差收窄導致的人民幣貶值壓力。而「匯率適度貶值+保外儲+國內寬鬆穩槓桿」或將是內地下半年政策組合。

　　早在6月初，央行便宣布適當擴大MLF(中期借貸便利)擔保品範圍，將不低於AA級的小微企業、綠色和「三農」金融債券，AA+、AA級公司信用類債券等等，納入擔保範圍。此舉雖然降低了商業銀行的資金成本，但無法改變發行人的再融資能力和盈利能力。

　　此次人民幣快速走貶是前期基本面背離後的調整，也是貿易戰與定向降準作為導火索給市場帶來情緒的短期爆發結果。在貿易戰未進一步惡化情況下，美元兌人民幣在情緒集中宣洩後升值速率將放緩。

　　從技術分析來看，人民幣貶值在情緒充分釋放後將在6.95水平企穩，並有機會出現反彈，目標6.65。

　　匯福金融集團市場及研究部總監 李慧芬