消息人士稱，財政部提出一份草案，將允許地方政府發行地方債以償還舊債。路透社報道稱，中國禁止地方政府通過融資平臺舉債，用擴大地方債的方式填補空白，這樣的做法將引發一系列新問題。

　　料明年發債規模達萬億

　　為應對2008年全球金融危機推出的眾多投資計劃最終造成地方投資亂象。隨著經濟改革的進行，中國政府希望規範地方投資。但是地方債市場受到定價偏離和披露標準不足等問題的困擾，并不是一個能夠迅速見效的解決方案。

　　本月早些時候，國務院下發《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》（以下簡稱《意見》），禁止地方政府通過融資平臺舉債。

　　周二，消息人士告知路透，財政部提出了一份草案，稱將允許地方政府發行地方債以償還舊債。

　　「這不是孤立的舉措，而是解決地方債務問題的系統步驟之一」。美國銀行美林中國策略師Tracy Tian稱。

　　報道稱，如果該草案成為法律，地方政府將獲準發行地方債，為估計規模高達18萬億元的現有地方債務中的很大部分進行展期，地方債市場規模將需要迅速擴大，中國政府為2014年設定的地方債市場規模目標僅為1092億元。

　　「我們預計2015年在新框架下為解決地方融資缺口的『地方債』發行規模最多可能到達1萬億元。」瑞銀特約首席經濟學家汪濤在本月的研究報告中寫道。

　　或給改革帶來問題

　　地方債市場似乎沒有為上述迅速擴大做好準備。2014年地方債市場開局可疑，債臺高築的地方政府發債利率竟比國債還低。

　　分析師稱，原因是國內評級機構給出的高評級以及發債方與國有銀行可能串通。他們還注意到地方債發行文件缺乏合理的披露，基本上是在重復省里的五年計劃。只有省級政府才有發債資格，級別較低的政府只能依賴省政府的資金。

　　「最需要融資的縣市級地方政府不能發債，他們必然會到省里去爭額度，很容易導致惡性競爭。」上海一家商業銀行的交易員說道。他警告稱，讓地方政府努力實現收支平衡并不是壞事，但如果處理的不得當，可能會出大問題。

　　解決「定價偏離」可能也是困難的事情，因為國內投資者基本不認為中國政府會真的讓地方債違約，國務院下發的意見也暗示中央政府在違約威脅出現的時候會發揮積極作用。報道說，盡管監管機構承諾終結剛性兌付預期，實際行動卻不明顯。

　　地方債隱性的國家擔保和高於發達國家的收益率可能吸引尋求投資中國的投資者。「（外資）對地方債的興趣將很大，因為地方債將提供國債和政策性銀行金融債以外的多樣化。」穆迪駐香港的高級副總裁Ivan Chung指出。

　　中國債券市場的主要參與者－－內資國有銀行仍可能繼續是新債的可靠買家。但這可能給改革帶來問題，地方債的吸引力可能高過民營企業債，因投資者認為民營企業債風險更大，這可能導致資本過度集中到效率更低的國有企業的問題更加嚴重。

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　　地方債甄別辦法出臺

　　財政部網站昨日發布《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》（下稱《辦法》）的通知，要求地方各級政府認真甄別篩選融資平臺公司存量項目，對適宜開展政府與社會資本合作（PPP）模式的項目，要大力推廣，達到既鼓勵社會資本參與提供公共產品和公共服務并獲取合理回報，又減輕政府公共財政舉債壓力、騰出更多資金用於重點民生項目建設的目的。