本週一(11月24日)，迎來了中國人民銀行意外宣佈降息後的第一個交易日，在外匯市場上，人民幣對美元一改往日堅挺，出現直線下跌，收盤時大幅暴跌近200個點，創2個月來最大單日跌幅，引發市場高度關注。

　　“並不能說這一次的降息就改變了人民幣升值的通道，雖然會有間接影響，但人民幣匯率走勢更多的要看未來美國以及其他主要經濟體的發展情況，”亞洲開發銀行(ADB)中國代表處高級經濟學家莊健對《第一財經日報》記者表示，“目前各國做出的宏觀政策調整，其核心目標都是為了促進國內經濟的穩定發展，掀起貨幣戰爭的意願並不大。我國央行降息也是著眼於中長期經濟結構改革的目標，因此短期內的變化不應過度解讀。”

　　人民幣難現明顯貶值

　　11月24日，中國外匯交易中心公佈資料顯示，人民幣對美元的中間價與即期匯率雙雙出現下跌。

　　人民幣對美元中間價報6.420，較上個發佈日(11月21日)6.1387貶值33個基點。同日，銀行間外匯市場上人民幣對美元即期匯率開盤報6.1284，貶值35個基點，盤中匯價接連走跌，跌破6.13關口。臨近尾盤時，匯價再次貶值並跌破6.14關口。截至收盤，人民幣即期匯率報6.1417，貶值168個基點。

　　市場普遍認為，昨日人民幣的暴跌現象受到央行意外降息的直接影響。11月21日晚間，央行宣佈自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，這一舉動立即引發全球市場的強烈反響，歐美股市、黃金、石油、歐元、澳元等悉數波動，市場更加期待降息的後續效應。

　　有分析人士指出，降息雖然有利於緩解國內企業融資成本過高、經濟面臨下行風險等問題，但也可能因此終結自今年6月份以來人民幣保持的上升趨勢。

　　“尤其是在中國央行還可能進一步下調存款準備金率的情況下，降息降准的一系列舉措將導致市場上充斥著廉價的人民幣。”路透社援引分析師觀點指出，“此前由於中國經濟相對穩定以及人民幣資產的高收益，吸引大量熱錢流入，但降息使得這一吸引力下降，投資者可能會擔憂繼續持有人民幣的風險增大。”

　　儘管對於人民幣開啟貶值通道的討論一時間甚囂塵上，但截至目前，業內人士並未表現出對人民幣未來匯率出現大幅度下跌的擔憂。

　　國家資訊中心經濟預測部首席經濟學家祝寶良對《第一財經日報》記者表示：“雖然中國經濟整體面臨下行風險，美國又表現出較好的復蘇勢頭，預計未來人民幣對美元的升值速度會有所放緩，但因為人民幣是根據一籃子匯率進行調節，因此對於其他貨幣並不會出現明顯貶值。”

　　招商銀行[-0.28% 資金 研報]總行金融市場部分析師劉東亮也指出：“理論上降息後人民幣匯率存在貶值壓力，但中國目前實施"有管理的浮動匯率制"不會讓這種情況出現，央行將會力保匯率不出現貶值，利率匯率雙松的局面還不會出現，人民幣匯率只會出現溫和的回檔，總體上仍會保持堅挺，甚至不排除進一步升值的可能。”

　　11月24日，瑞銀(UBS)發佈對中國2015~2016年經濟展望預計，在強勢美元背景下，人民幣對美元將出現小幅貶值，2015年底人民幣對美元匯率將達6.35左右，2016年底達6.40，但這期間仍可能出現階段性升值且雙向波動增大。

　　“但決策層推進人民幣國際化的意圖、來自主要交易夥伴的政治壓力及央行對國內金融穩定的顧慮也會支撐人民幣匯率。”瑞銀表示。

　　人民幣波動無關貨幣戰

　　由於經濟始終不見起色，日本、歐洲央行競相加大貨幣寬鬆政策，尤其是日本央行在10月31日出人意料地再次擴大其質化及量化寬鬆(QQE)的貨幣政策規模，無疑加速了日元的貶值，在美國退出QE之際，其他主要經濟體仍深陷通縮風險之中，分析人士認為，日本央行這一舉動是為了搶佔先機發起新一輪的貨幣戰爭。

　　諮詢公司NewGenStrategies資深諮詢師馬修·加勒特(MatthewGarrett)此前曾預計稱：“在未來12個月內，人民幣有50%的概率會開啟一場前所未有的貶值和大幅波動。該波動幅度之大，很可能會超過中國央行今年一季度為打破單邊升值預期而主導的貶值。”

　　今年一季度，人民幣曾進入貶值通道，人民幣對美元貶值超過3%，曾觸及1美元兌換6.26元人民幣，為2012年末以來最低水準。但進入6月份以來，人民幣匯率開始回檔，自7月份以來美元大幅走強的背景下，人民幣展現出十足的韌性。

　　而眼下，主要發達經濟體貨幣政策分化，美元表現強勢，而歐元和日元大幅貶值，這令有管制地盯住美元匯率的人民幣面臨重壓。

　　招商銀行總行金融市場部分析師劉東亮在接受《第一財經日報》記者採訪時表示：“明年人民幣放棄與美元掛鉤的可能性很大。雖然現在人民幣對美元是雙向波動，但波幅太小，導致人民幣事實上仍是"軟盯住"美元的，如果明年美元繼續升值，將導致人民幣實際有效匯率大幅升值，這將對出口帶來實質性的壓力。”

　　目前，歐元區和日本分別是中國內地第一大和第三大交易夥伴。然而，過去半年裡，日元和歐元相對于美元相繼貶值近10%，而相對人民幣更是貶值近12%。自2012年末以來，人民幣對日元已經累計升值近1/3，本月人民幣對日元匯率創下歷史新高，人民幣對歐元匯率也創了超過10年的新高。

　　那麼中國央行的意外降息，促使昨日人民幣匯率出現大幅度貶值，是否意味著人民幣將加入這場沒有硝煙的貨幣戰爭中呢?

　　對於這一說法，中金公司首席經濟學家梁紅並不認同。她認為，採取人民幣匯率貶值政策是不明智的，且可能性小、不具備操作性。

　　梁紅在報告中解釋道：“首先，全球主要經濟體總需求仍然偏弱，貶值會增加國際貿易摩擦;其次，其他國家可能進行競爭性貶值，使得人民幣的有效貶值非常有限;再次，匯率大幅貶值可能觸發資本流出;最後，人民幣國際化需要幣值穩定的配合。此外，當前中國經常帳戶依然是順差的同時內需疲弱，因此在降息和貶值兩大政策的權衡取捨中，應該採取降低利率刺激內需，而不是通過匯率貶值進一步增加中國出口。”

　　交通銀行首席經濟學家連平也指出：“這次貨幣政策的調整，是一個短期的宏觀調控政策中間的一個重要方面，它主要目的是使得經濟能夠平穩增長。貨幣政策有它自己的目標，對於央行來說，政策目標主要包括4個方面，經濟增長、充分就業、國際收支平衡以及幣值穩定。”