業內認為，人民幣貶值對證券市場的影響更多會在心理層面，因此不會很久。只要市場不認為這是中國經濟出問題導致的，影響也會很有限。

　　近幾個交易日，人民幣對美元匯率出現快速急跌。僅23日與26日兩日，人民幣盤中最多下跌累計近450個基點，對應的幅度超過0.7%。昨日，人民幣對美元中間價為1美元對6.1384元人民幣。截至境內即期匯市收盤，人民幣報6.2542，盤中最低6.2569，相對中間價而言的日內跌幅達到了1.93%，逼近2%“紅線”。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮告訴證券時報記者，這一次人民幣貶值，更多是受到外圍市場的影響。考慮到人民幣中間價的穩定作用以及前幾個月連續的大額外貿順差，預計人民幣不會出現大幅貶值。

　　申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇告訴證券時報記者，近日人民幣匯率暴跌，與一個“充分預期”及一個“超預期”有關。前者指的是美國加息可能性增大與歐洲量化寬松（QE）實施；后者指的是希臘大選結果，可能加劇資金從新興市場流向發達經濟體。而這都必然帶來美元強勢及非美貨幣的弱勢。

　　“預計今年人民幣匯率波動區間大致會在6.0至6.4之間，中樞或在6.15附近，匯率彈性會進一步加大。”李慧勇表示。

　　分析人士認為，與今天的俄羅斯，或者當年亞洲金融風暴中的某些國家及地區不同，我國具有絕對充足的外匯儲備和相對封閉的資本項下管制，因此只要不出現斷崖式的本幣貶值，金融市場和證券市場并不容易產生惡性連鎖影響。

　　長城證券固定收益研究部特許金融分析師李學表示，美元強勢之下，人民幣從趨勢上會有貶值壓力。但不應忘了人民幣匯率是對應一籃子貨幣的，歐洲“放水”之后，熱錢從中國流出的趨勢會減弱，對沖了因美國經濟強勁而可能帶來的資本流出。總體上，這對于中國經濟基本面是正面或中性的影響。

　　“（經濟、匯率等因素）對債券市場是利空，但對股市可能是利好。”李學對證券時報記者說。

　　興業銀行資金運營中心資深貴金屬分析師蔣舒表示，人民幣貶值對證券市場的影響更多會在心理層面，因此不會很久。而在金融市場，只要市場不認為這是中國經濟出了問題才導致的，那么影響也會很有限。

　　“但應注意，國際市場對于中國債務消耗過度等問題的關注，或許會成為今后某些危機的導火索之一。”蔣舒稱。

　　李慧勇認為，就中國當前經濟形勢而言，“守底線”可以為市場提供短期信心，“促改革”可以幫市場產生長期信心，匯率有序貶值，反倒有利于經濟轉型升級。（證券時報）

　　人民幣匯率貶值對A股公司影響幾何

　　證券時報記者馬玲玲

　　人民幣匯率連續下跌為出口帶來了幾縷春風，但由于全球非美貨幣貶值幅度大，人民幣相對于非美貨幣來說貶值速度并不夠快，中國在除美國以外區域的出口競爭力正逐步下降。

　　出口壓力難解

　　“人民幣貶值從大范圍出口來說必然是利好的，但全球非美貨幣對美元的貶值幅度很大，中國企業出口很頭痛。”奧馬電器副總裁姚友軍表示。

　　奧馬電器主要以出口冰箱等大家電為主，由于公司主要采取鎖定匯率的方式，且每年訂單大多在10月、11月已簽訂了半年或一年合約，公司并沒有享受到人民幣近期貶值的福利。姚友軍說：“人民幣貶值短期對業務沒有幫助，但若貶值趨勢可以持續，下一期的訂單無疑很值得期待。”

　　目前中國出口的三大區域主要為歐盟、美國和東亞。除了對美國的出口壓力有所好轉外，歐盟和日本等主要市場持續受阻。由于歐元和日元的持續貶值，姚友軍認為，站在全球市場上，人民幣對歐元和日元是升值的，未來必須走持續貶值的道路，從而減輕輕工業產品的壓力。

　　在輕工業產品出口中，家電行業和紡織服裝是重頭戲。據證券時報記者統計，在2014年中報公布海外收入的公司中，家電行業海外收入占總營收的比例為25.11%，紡織服裝行業則高達32.36%。

　　姚友軍稱，家電行業中，小家電出口的市場集中在發展中國家，出口壓力很大，而大家電的制造和消費中心相對集中在國內，壓力相對較小。

　　“人民幣匯率下降對出口訂單影響并不大，主要因為近期人力成本和財務成本上升很快，這部分成本給公司帶來不小的壓力，人民幣貶值帶來的利好并不足以抵消這部分壓力。”TCL集團一位負責海外業務的高管分析。

　　紡織服裝行業則相對有所利好，近期出口退稅率升至17%，且棉價受政策利好下跌，人民幣貶值可謂錦上添花。

　　“公司近期業績增長比較大，出口退稅和人民幣貶值添了一臂之力。”鹿港科技的一位高管在接受證券時報記者采訪時表示。

　　不過，由于鹿港科技海外市場主要在歐洲，受制于歐洲市場的經濟大勢和歐元貶值，歐洲出口并不好做。據鹿港科技上述高管介紹，目前出口訂單受到結構性影響，中高端產品影響較大，低端產品則影響較小。

　　毛巾領域的龍頭孚日股份也有這一壓力。該公司一位高管透露，美洲以外的市場出口壓力大，所幸孚日股份的海外市場份額中美洲占據了50%左右，因此此次人民幣貶值對于公司來說很幸運。但由于人民幣相對于非美貨幣仍在升值，公司在其他國家只能采取不斷拓展市場、擴大增量的方式緩解出口壓力。

　　應對匯率波動

　　從前幾年人民幣的持續升值到近期的貶值，人民幣匯率的波動幅度正逐步加大，從人民幣升值沖擊中活下來的出口型企業應對匯率波動也有了自己的一套“防身術”。

　　在前些年人民幣升值潮中，孚日股份上述高管介紹，由于公司在毛巾領域有一定的定價權，因此可以相對消化升值的不利。他說：“面對這波貶值潮，我們想的是如何利用人民幣貶值賺得更多。”

　　在人民幣升值期，孚日股份主要通過三招對沖匯率。第一招是通過大量進口原材料抵消出口不利的影響，通過一進一出抵消部分成本；第二招則是做美元貸款，從而減少人民幣升值的不利；第三招是在公司內部通過節省人力成本等方式降低成本。

　　孚日股份的海外業務占整體業務的六成以上，在近幾年人民幣升值中吃了不少苦。上述高管說：“這些出口業務按美元結算的金額都是增長的，但換算成人民幣這幾年海外收入卻沒什么增長。”財務數據顯示，2011年、2012年、2013年以來，孚日股份的海外收入分別為29.23億元、28.78億元、29.71億元，變動不大。

　　對于近期紡織服裝行業多項利好，上述高管表示，更期待人民幣貶值的利好，出口退稅對于企業來說是個定數，而波動的匯率則有望帶來不少好處。“公司會減少進口，這樣對外支付的美元少了，結匯的人民幣就相對更多了。”

　　鹿港科技的出口訂單主要以現行匯率結算。據了解，公司遠期結匯效果不太好，匯率波動大不好把握。鹿港科技對于匯率波動的應對措施則是一般情況下盡量不去兌換美元，進出口業務皆使用美元操作，以此來降低匯率的影響。

　　不過，對于上市公司來說，匯率僅是談判訂單的因素之一，主要考慮的因素還是產品的價值。

　　TCL集團上述高管表示，公司海外業務主要以現行匯率的方式談判，考慮匯率的因素很少，如果談判時與交貨時匯率變化大，這個苦只能自己咽下。另外，在人民幣匯率下跌大趨勢下，海外客戶有時也會稱匯率壓力大，要求降低產品價格，這就取決于各個公司的談判技巧了。（證券時報）

　　人民幣貶值：QDII、出口型企業或受益

　　本報記者李維北京報道

　　人民幣的貶值正在引發連鎖反應。

　　1月26日，央行下調當日的美元兌人民幣匯率中間價至6.1384，加之上周五的下跌，兩日累計下跌達137個BP。當日盤中，人民幣即期匯率大幅低開并進一步震蕩走低，一度跌達6.2572，較中間價貼水近2%，創下歷史最大記錄。

　　此輪下跌已成為人民幣2014年2月以來所遭遇的又一次連續貶值。分析人士認為，2015年內人民幣貶值預期仍然強烈，但受制于人民幣國際化等因素影響，其出現大幅貶值的可能性仍然較低。

　　而在業內人士看來，隨著人民幣貶值預期的升溫，QDII、出口類企業等投資機會也開始浮現。

　　貶值周期將至？

　　事實上，對于當下人民幣即期匯率的連續走低，部分業內人士此前已有所預估。

　　“2015年人民幣匯率將進入一輪貶值周期，貶值幅度3%-5%，區間在6.2-6.5。匯率雙邊波動風險進一步加大，套利資金撤出，貨幣政策面臨內外目標兩難平衡。”國泰君安證券分析師徐寒飛認為，過去7年中，相對于全球尤其其他新興市場貨幣，人民幣實際有效匯率大幅升值，積累了一定內生貶值壓力。

　　亦有分析人士認為，匯率的大跌這與此前市場對人民幣的高估有關。興業銀行首席經濟學家魯政委就認為，當前人民幣有效匯率并不均衡，而是被持續高估，而這種現象造成了國內經濟復蘇的延后。

　　“如果人民幣高估被修正，也就是通過匯率貶值，則中國經濟將輕松回到7.5%以上的增速”，魯政委預測，“（人民幣）全年至少貶值5%一點都不過分，而只是保守的應對。”

　　值得一提的是，在就人民幣貶值幅度的問題上，業內觀點也有所分歧，而亦有分析人士認為，歐洲等其他市場央行的寬松貨幣政策也將為人民幣貶值壓力帶來緩解。

　　1月22日，歐洲央行宣布推出歐版量化寬松政策， 計劃從今年3月起每月采購600億歐元資產，持續到2016年9月，總額度超過1萬億歐元，而華融證券分析師郝大明對此認為，歐洲央行緩解通縮壓力的QE政策有望對人民幣貶值壓力構成緩解。

　　“歐元區QE 有利于國際資本流向中國，支持人民幣匯率，有利于緩解人民幣對美元的貶值壓力。”華融證券分析師郝大明。

　　“人民幣的階段性貶值帶有主動成分，不會出現大幅貶值的主觀和客觀動因；人民幣對美元小幅貶值，對其他主要貨幣升值較多，總體仍為強勢貨幣。”來自中信建投證券的研究報告亦認為。

　　而平安證券此前亦發布首席經濟學家鐘偉署名研報指出，年內的人民幣匯率的確存在貶值壓力，但人民幣在國際化的重要關口，其出現明顯貶值也“相當困難”。

　　QDII、出口型企業或受益

　　事實上，人民幣貶值周期的到來也在制造新的投資機會。

　　例如隨著美國等海外經濟體的復蘇，QDII等投向境外市場的基金也有望從中受益并得到市場關注。

　　事實上，部分QDII產品近期業績已出現向好。同花順iFinD數據顯示，截至1月23日，在112只QDII中，58.2%的產品在近一個月以內獲得了正收益，而在此前一個月（2014年11月26日至12月26日），能夠保持月度收益為正的QDII僅有30只。

　　其中，匯添富黃金及貴金屬、匯添富恒生指數分級B以及泰達宏利全球新格局基金的一個月內回報超過了10%。

　　近期業績并不理想的QDII的投資方向則多為油氣等處于下跌周期的大宗商品，例如截至12月22日，華寶油氣、銀華抗通脹主題、信誠全球商品主題的月內回報率分別為-9.13%、-8.49%和-6.39%。它們投資的品種跌幅遠超人民幣的跌幅。

　　中基協1月26日公布的證券投資基金市場數據顯示，截至去年12月底，QDII受托資產凈值規模為486.75億元，環比縮水達6.31%，不過在業內人士看來，隨著以美國為主的西方國家經濟復蘇預期的提升，未來QDII的業績和規模有望再度提高。

　　“市場普遍預計美國的經濟增長率將達到3%，如果這一數據達成，將會進一步刺激美元回流，同時也會促使國內資本向外投資的規模進一步擴張”， 一家國有大行金融市場部外匯交易員認為，“流動性利好下，美元資產的預期收益有望再度走高。”

　　此外，市場份額偏向海外類的出口企業也有望因人民幣貶值而獲益。如東莞證券分析師姚暢就認為，隸屬于機械行業上市公司豪邁科技（002595.SZ）有望受益于人民幣貶值。

　　“目前公司海外收入已占總營收的40%左右，且我們認為這一比例仍將持續提升，在機械行業企業中出口收入占比較高。” 姚暢認為，“因此近期人民幣貶值有望提升公司產品的海外競爭力。”

　　不過，在人民幣貶值的兩日（1月23日和1月26日）內，豪邁科技的股價并未明顯抬升反而出現下挫；數據顯示，兩個交易日內該公司股價累計下跌達2.49%。

　　另有北京一家中型券商宏觀分析師認為，“在資本外流下，不排除監管層再度實施降準或和降準量級相當的寬松政策，而寬松預期將對非銀金融、有色、地產等板塊帶來利好”。（21世紀經濟報道）

　　人民幣匯率大跌紡織服裝受益崛起

　　昨天紡織服裝指數大漲3.96%，并創出階段新高。

　　證券時報記者唐立

　　繼上周五下跌之后，昨日人民幣兌美元即期匯率開盤后再大跌，當日跌近2%，人民幣短期貶值壓力顯現。

　　瑞銀證券認為，人民幣中期貶值的情形不太可能發生，但該機構同時擔憂人民幣近期的即期匯率波動會改變較長時間以來市場投資者持有的人民幣單邊升值預期。

　　不過，人民幣匯率短期延續弱勢，也將會給A股市場帶來波動。

　　紡織服裝最為受益

　　近幾年以來，人民幣持續升值，國內以出口為導向的不少企業承受重壓。反過來，人民幣出現貶值，自然也將讓這些企業因此獲得喘息的機會。

　　在這些以出口為導向的企業中，紡織服裝企業無疑占據相當大的比重。對于不少利潤被結匯環節吞噬掉的紡織服裝企業而言，人民幣貶值將是刺激其業績增長的最直接手段之一。

　　昨日，A股的紡織服裝板塊即受人民幣短期貶值刺激而躁動，板塊內近90只個股普遍上漲。截至收盤，雅戈爾、探路者、龍頭股份、申達股份、美爾雅等多股漲停，華孚色紡、嘉欣絲綢、際華集團、嘉麟杰等均漲逾3%，板塊整體漲幅達到3.96%，是昨日兩市走勢最強的板塊之一。

　　根據同花順資金流向數據顯示，昨日紡織服裝板塊凈流入資金為12.98億元，僅次于計算機應用、房地產開發、電氣設備三個板塊。

　　從具體標的看，機構資金對紡織服裝板塊標的也是青睞有加，比如探路者和報喜鳥。當日的成交公開信息顯示，探路者獲四大機構席位捧場吸籌，合計買入金額為0.97億元，占成交總額的13%；報喜鳥也有兩個機構席位買貨進場，買入金額分別為0.89億元、0.36億元，合計占該股成交總額的34%。

　　分析人士認為，雖然當前外圍市場有所低迷，人民幣短期貶值可能不會很快為紡織服裝公司帶來明顯的增量訂單，但相關企業的出口成本仍將明顯釋壓，這對于紡織服裝板塊仍構成利好。

　　此外，與紡織服裝企業類似，由于家電企業在產品銷售結匯時也大都采用美元結匯，因此人民幣貶值也相對明確地增加相關企業的匯兌收益，投資者可對受益公司格力電器、美的集團、TCL集團等給予關注。

　　鋼鐵航運間接獲益

　　鋼鐵行業產能過剩已是一個共識，“一帶一路”的提出為行業繪制了新的發展前景。換句話說，鋼材走出去是增厚鋼企利潤的一個有效途徑，特別是在人民幣貶值的情況下，這無疑令相關鋼企的競爭力得到提升。不過，有一個情況不得不考慮，那就是當前世界經濟復蘇遠非強勁可言，這將在一定程度上制約鋼材走出去的力度。

　　與此同時，對于鐵礦石進口占比較大的鋼鐵企業而言，人民幣貶值只能算是一個利空，因為人民幣競爭力下降，意味著相關鋼企在購買原材料環節將不得不承擔更多的支出成本。

　　總體而言，市場對于人民幣貶值對鋼鐵行業的影響傾于樂觀。昨日，沙鋼股份漲停，新鋼股份大漲8.4%，重慶鋼鐵、安陽鋼鐵等均漲逾3%。

　　另外，人民幣短期貶值在對出口企業構成利好的同時，也將令航運企業間接受益。2014年以來的原油暴跌，已令市場對相關航運上市公司的業績向好寄予期待。二級市場上，前期板塊內的上市公司普遍累計較大漲幅，去年12月招商輪船、中遠航運的月度漲幅分別達到43.61%、44.67%。

　　分析人士認為，人民幣貶值最直接刺激紡織服裝出口，而紡織服裝出口最倚重的是集裝箱運輸，因此出口量一旦增加，勢必又會對集裝箱運輸市場以及一些港口運營等構成利好。