希臘危機暫緩 德拉吉仍難喘氣

　　抗通縮乃歐銀最大攻堅戰

　　【香港商報网綜合報道】上月底以來的新一輪希臘債務危機，隨着在本月24日歐盟批准了希臘新政府提交的財政改革報告書，并在稍早前同意延長該國援助協議4個月而暫告一段落，歐洲央行至少在當下無須過度擔心希臘銀行業陷入崩潰境地。然而，歐元區的消費者物價指數(CPI)仍陷於通縮區間的狀况，則意味着歐洲央行需要立刻投入到另一場戰斗中。

　　整體通脹率料續陷負區間

　　歐洲央行行長德拉吉在當地時間25日晚將前往歐洲議會發布證詞講話，而就在此后，德國、西班牙和意大利的CPI初值數據也將陸續發布，數據料將顯示歐元區各國正進一步陷於通縮泥潭，這將令歐洲央行面臨更大的壓力。鑑於維持物價穩定是歐洲央行被寄予的唯一法定職責，在通縮苗頭益發明顯的背景下，央行在此后強化干預力度仍是責無旁貸。

　　荷蘭國際集團(ING)的資深經濟學家指出，此前德拉吉之所以在希臘的緊急流動性援助(ELA)項目上一再退讓，就是為了避免問題激化，并因此可以留出更多精力來處理歐元區面臨的更棘手的通縮問題。在希臘問題暫告一段落后，他將會全力以赴推動量化寬松(QE)行動，希望能盡早見效。但無論如何，今年夏季到來之前，歐元區的整體通脹率都仍會繼續陷於負區間。

　　下月或大幅下修通脹預期

　　此前的調查數據顯示，歐元區整體CPI將在一季度錄得0.5%的同比跌幅，今年全年也將會錄得0.1%的同比跌幅，這意味着實際通縮狀况要比歐洲央行此前的預期更加嚴峻。在去年12月的預測報告中，歐洲央行曾預計2015年歐元區物價會同比上升0.7%，2016年則上升1.5%。此后，歐洲央行將在下月5日的會議上發布新的季度預測報告。而業內機構高盛則指出，歐洲央行屆時將大幅下修通脹預期，但同時可能上修經濟增速預期。

　　QE尚未啟動 已須綢繆加碼

　　造成歐元區通縮趨勢加劇的原因之一，是去年下半年以來原油價格的大幅下跌，不過這一狀况或許對歐洲經濟會有正面拉動作用。分析機構預計，歐元區最大經濟體德國本月的CPI將同比下行0.5%，為近五年來最大跌幅，而西班牙的物價跌幅更將達到1.5%，為自1997年以來之最。另外，意大利的物價也會同比下跌0.3%。上述各國的CPI數據將在本周五發布。

　　雖然歐洲央行的量寬購債行動要到3月才會正式啟動，但在歐元區通縮壓力遠大於預期的背景下，德拉吉可能在當下就不得不開始考慮進一步強化QE力度的選項，其規模、強度和延續時間也都可能需要超出此前所透露的水平。