本欄於春節前提到港股續圍繞24500上落，至今港股表現比筆者預期為佳，區間不斷上移，在24500至25000整固後，更核心位置，即24650至24850窄幅爭持。

　　昨日恒指曾高見25102，能沖上二萬五關，都是多得長和系帶挈。長和業績勝預期長江實業(001)因去年多賺五成三，好過市場預期，昨日股價曾高見156元，收報153.5元，升0.5元。和黃(013)去年純利亦好過預期，股價曾升至107.3元，但收市升不足百分之一。

　　早前擔心，春節假期因素，令投資者較保守，而A股休市期間，影響港股投資者，故此，當時的盤算，以24500作參考應足夠矣。

　　事實上，也是以24500為准。有趣的是，成交縮減固然正常，中港股市亦然，但外圍的影響算是略為正面。雖然曾經出現過希臘危機，困擾數周。但觀乎外界反應，希臘和歐盟之間已有一定的共生關系，任何一方即使口裏說得多強硬，真正拉倒嗎?倒也不太可能。

　　外圍危機要看來龍去脈這一役可作為借鏡，以後看待外圍的危機，不應只看新聞報道和評論，更要看事件的來龍去脈，由希臘當日怎樣會加入歐盟，到後來金融海嘯的出現，到歐盟中人人自危，而結構難題，例如實力強弱懸殊之事，無人可以真正解決，之前貸款的，如今只有繼續貸款，以免中途停下來，整個遊戲不能再玩下去。有此預期，投資者反而不太害怕，市場最擔心的是不明朗，至於預期中事的惡果無甚大礙的。

　　外圍相對而言有較多好消息，過去一周，美國聯儲局主席耶倫的發言，雖然同一人，同一篇演說，同一樣的答問內容，但外界的解讀人見人殊，有人說她暗示要有耐性，不急於加息，也有解釋為，她的真正用意是告知市場，不要自以為知道央行何時不加息。

　　通脹與通縮預期同在

　　市場對聯儲局何時加息頗分歧，而表現出來，美股升而金價跌，要麽是前者對，也就是不急於加息，而麽是後者對，也就是隨時准備加息，但兩者並存，怎麽辦?

　　其實，踏入2015年，這些情況將會陸續有來，不必風水大師也可告知，皆因當前世局，通脹與通縮預期同在，而量寬退市和加碼一起，方向不一致是正常，同步才是奇怪!

　　如此一來，投資者只能繼續北望神州，期望A股好，但內地應以慢牛為尚，急升急跌，非其所願;故此，港股能在長實(001)及和黃(013)帶動下，重上二萬五關，即使未企穩，也算有交代矣。

　　永豐金融集團研究部主管塗國彬電郵:markto@wfgold.com(筆者為證監會持牌人)逢周六刊出