当内地股民都在为这一轮大牛市疯狂之际，英大证券研究所所长李大霄却抛出了「地球顶」之说，其悲观预期引起民意反弹。李大霄对此接受本报专访时认为，现时的内地股市已严重背离投资价值，成为获利效应造就的市场，风险高度集中。从很多方面观察，今天的内地股市与2007年的牛市十分相似。2007年6124点之后，内地股市迎来了极度悲观的时代。他并表示，目前，A股市场并没有太多被低估的股票，已不适合投资，而港股仍有部分股票被低估，可以买入并持有，港股的「A股化」只是时间问题。香港商报记者伍敬斌
三大依据支撑「地球顶」说
香港商报：面对这轮股市的疯狂，你是少数的坚定「唱空派」，并且宣布「地球顶」已成立，依据是什么?
李大霄：怎么样去判断中国的股票市场呢?我在提出「钻石底」的时候也是一片反对之声，因为普通大众对市场的反应，一般都是根据市场行情的变化而出现情绪波动。当股票上涨时，市场情绪就变得激昂甚至狂热;而当股票下跌时，市场情绪就变得低落。那么什么市场情绪是对是错，就只能用数据来说话。
我提出「地球顶」的根据之一，是从开户数来看。在现阶段，按照前阵子新出的规定，每个股民可以开20个户，所以现在的开户数每周达到了355万。而在此之前，每周也有166万户。这与2007年5月30日前后的178万开户数是非常接近的。所以从开户数上看，中国股市又进入了像2007年那样的群体狂热，接下来要发生的事情，2008年的歷史已经告诉我们了。
第二，是从市场情绪看。就是社会对于股市的狂热已经接近于失去理性。有不少网友在我的微博中留言，说自己卖房炒股、抵押房子炒股、信用卡透支炒股，还有年轻人拿学费炒股。这说明社会的中下层都已经开始卷入股票市场。
第叁，从估值水平来看，沪深300之外的2368家公司的市盈率已达到79.25%，这与6124点时同样的数据82%非常接近了。而现在的股息率为0.37%，远低于6124点的股息率0.46%。从股息的静态回报率来看，是270年。也就是说，要13.5代人才能完成回本的重任。我相信很多人买股票都不愿意等13.5代才回本，但是他们买股票时都不愿意去算数据。正是这个数据如此严峻，我才提出「地球顶」的概念。
2000多家公司，占了这个市场的88.9%，要13.5代人才能回本，这不是「地球顶」是什么呢?从歷史上来看，这次股市的泡沫爆炸的威力将媲美以前任何一次股市泡沫的爆炸。
股市泡沫必然破灭
香港商报：你在微博表示内地股民普遍低估了股市泡沫爆破的威力，那么你能描述一下股市泡沫爆炸的威力有多大吗?
李大霄：现在1.77万亿的杠杆，流通市值的杠杆比例是8%左右，需要警惕股市泡沫破裂的风险。理由有以下几点：
一是除了杠杆率之外，现在内地股市有23%的流通比例，在2007年6124点的时候这个比例是30%;二是现在的双线交易正在完善，而6124点的时候还没有双线交易;叁是融券开始大量增加券源，6124点的时候还不可以融券;四是现在的沪深300也好，中证500也好，股指期货已经推出，6124点的时候也还没有股指期货。所以说，现在的股票发行是堰塞湖刚刚开闸，这些情况都是非常危险的。我们现在的高估值出现的危险度要远高于2007年10月16日6124点时出现的危险度。
目前还有600家公司等待IPO上市，市场双线交易有待完善，煺市和国际化也需要推进。这种种市场化的行为，都会使得股市的泡沫成为供不应求假象下的一个市场，转为一个正常的市场。我多次讲了，泡沫爆炸的引信已经点燃，虽然这个引信有点长，但是越来越近了。这里有几个风险点：第一，大量发行，是泡沫爆破的一根针;第二，是融券券源的大量出现;第叁，是深港通，因为深圳创业板与香港创业板差十倍，虽然有限制，但是差距这么大的市场必然会像水库泄洪一样;第四，一大批社会弱势群体进入市场，使得市场非常过热，而民众非常盲目。
纳斯达克泡沫爆破的教训，很多人并没有吸取，现在基本是它的翻版。中国现在讲新经济、结构转型，讲「中国梦」，这与6124点时讲的「8848看奥运」的心态一模一样。大量民众的涌入，并不是因为价值的低估，而是一种狂热。为什么「钻石底」的时候没人涌入股市呢?为什么到了4000多点时，人们都来了呢?说明这只是一个获利效应造就的市场，不是因为投资价值造就的市场。这种市场，恰恰是风险集中的地方。
踩準节奏紧跟政策市
香港商报：投资者目前投资哪类股票最容易保值和升值?
李大霄：股票上涨塬因有很多，整个逻辑是内地利率下行，货币宽松，企业的融资成本降低，还有供求失衡的市场，当引资大于融资的时候，市场就上扬了。主要的逻辑就是资金进入大于融资行为，导致股票大涨，所以千万要牢记，这个市场还是政策市场。跟着政策走，才能赚钱。当政策提示风险的时候，一定要听。
从目前来看，A股方面上证50ETF及成分股、沪深300ETF及成分股，这部分低估的股票仍可以持有。但是A股中低估的股票已经不多了，大部分都回归了合理水平甚至高估，所以A股已经不是买入股票的好时机了，但是部分可以持有。一隻股票被低估，只有在「钻石底」的时候才是被低估，所以我一直在强调，在「钻石底」的时候才可以买股票。
香港商报：为什么当股票低迷的时候，喊钻石底，当股票狂热的时候，喊地球顶?
李大霄：一个行业总要有一个人站出来讲真话，但是讲真话是要挨骂的，只有李大霄一个人愿意讲。做一点对社会有益的事情，是要付出代价的，除非你什么都不想做。最近受到电话的骚扰和网友的唾骂，这就是讲真话的代价。我完全可以随波逐流，涨的时候就说涨，跌的时候就说跌，但是这毫无意义。
香港商报：大盘27日爆涨133点，站稳了4500点，您认为这个趋势能保持多久?
李大霄：确切说这不叫站稳，今天的大盘是因为「两桶油」涨停板带来的上扬。可以看到，「两桶油」跟其它蓝筹股不同步;「两桶油」与大盘3%也不同步，且蓝筹股跟题材股和其它股票不同步。今天整个大盘上扬下跌的加速比与整个大盘上扬3%是不相称的，所以，股民要注意风险。市场上扬到现在这个点位的风险是非常巨大了，具体的时间无法预测，但超过89%的股票，股息回报率是0.37%，市盈率是79.25%，需要13.5代人才能回本，这需要引起大家的深思。
港股仍处价值洼地
香港商报：港股市场你怎么看?
李大霄：港股的情况要比A股便宜28%，港股的风险还没有出现。在全球市场里面第一低的就是香港恆生国企指数，第二低的是恆生指数。
香港商报：港股是否是价值洼地?下半年您看好哪些机会?
李大霄：未来的机会，在香港恆生国企成分股，毕竟现在是全球最低;第二推荐恆生指数，及其成分股;第叁是沪深300及成分股;第四港股、B股、A股，可以持有金融、地产、基建的相关个股。但是最佳的买点在钻石底，而不是现在，现在实际上并不适合买股票。
香港商报：目前来看，港股通已十分狂热，北水大量南下是否会令港股出现「A股化」?
李大霄：目前港股离「A股化」还有一段距离，但是未来港股的「A股化」是必然的。因为目前港股价格比A股便宜，A股的资金必将大量进入港股，A股的投资者也会大量进入港股。这样来看，未来港股的「A股化」也是不可避免的。