新浪科技 李何冉

　　5月22日，攜程宣布出資約4億美元從在線旅游公司Expedia手中購得藝龍37.6%的股權，交易完成后，攜程將成為藝龍的大股東。

　　這已經不是攜程第一筆發生在競爭對手身上的資本運作了，在藝龍之前，攜程分別投資了快捷酒店管家、途風網、同程網、途牛、Travelfusion。

　　從梁建章回歸攜程后主導的這些投資不難看出，攜程一直在拉攏更多的盟友，利用盟友在相關垂直領域的優勢，進一步擴大自己的市場規模。而這一切都是因為，整個在線旅游市場的集中度在不斷加強，處在這一行業的OTA公司不得不擴大虧損來拓展自己的版圖。

　　燒錢不如讓錢更高效

　　據英國《金融時報》旗下研究機構《中國投資參考》(China Confidential)估算，2014年中國出境游人數達到1.17億人次，同比增長了20%，但根據官方數據統計，中國只有不到6%的公民持有護照。

　　面對這樣的市場空間，在線旅游企業紛紛選擇了擴大虧損，換取營收的增長，也實現博取市場的目的，就連一直盈利的攜程也主動轉為虧損。這一策略在資本市場獲得了肯定，在虧損不斷擴大的情況下，攜程、去哪兒兩家公司的股票均屢創新高。

　　不過，基于中國龐大的人口基數，以及互聯網服務在中國廣大3線以下城市的滲透難度，這種以虧損博市場的競爭似乎是一場曠日持久的對決。但對于資方來講，不僅在投資上尋求高價值的回報，還有對資金效率的要求。

　　以去哪兒為例，2014年全年，去哪兒共虧損18.5億元，虧損額超過了2014全年的總營收。截止到2014年第四季度末，去哪兒的現金、現金等價物以及短期投資總價值僅剩下15億元。去哪兒如果在今年還要保持之前的擴張速度，勢必需要進行新的一輪融資，或者在自身盈利能力上尋找新的解決辦法。

　　攜程似乎正是看到了這一點，在犧牲利潤來換取更高營收的同時，也在盤算著每一筆錢如何花的更高效。所以，攜程在這一期間通過資本運作，拉攏了許多潛在垂直領域的競爭對手，一方面在激烈的價格戰中更有利于控制成本，另一方面也加寬了與其他在線旅游企業之間的護城河。

　　是防守也是進攻

　　攜程的護城河為誰而修？顯然是風頭正勁的去哪兒。憑借著在無線端的優勢，去哪兒在移動端的優勢愈發明顯，而移動端是比PC更接近用戶的入口，又恰恰是攜程發展緩慢的一個點。

　　根據去哪兒2014年第四季度財報，其移動收入為2.575億元，同比增長400%，占總營收的49.5%。2014年第四季度，去哪兒移動預訂量占總機票量的46%、酒店間夜總數的70%。從移動端用戶的增長趨勢可以看出，去哪兒的移動業務已經是其業務增長的主要動力。

　　在攜程的第四季度財報中，只提到了無線應用已經擁有約6億累計下載量，環比增長70%，具體的移動營收占比并未披露。

　　在營收方面，去哪兒的規模雖然與攜程相比，還有較大的差距，但截止到2014年4季度，去哪兒的營收同比增長率連續三個季度保持在了100%以上，在這一方面只有30％－40%的攜程也聽到了去哪兒追趕的腳步。

　　梁建章在公開場合曾多次表示，去哪兒是攜程的勁敵，對于這位勁敵，梁建章幾次拉攏均未成功。據知情人士透露，雙方最近一次坐在談判桌前是在一個月前，梁建章希望一家互聯網巨頭出面，來改變兩強相爭的局面，但最終還是因為控制權的問題，談判破裂。

　　從今天的攜程入主藝龍來看，表面上是在擴張其酒店版圖，實際則攻擊了去哪兒相對薄弱的酒店業務，秉承著“既然不能成為盟友，只能成為敵人”的思想，攜程希望通過酒店業務的擴張來壓制去哪兒的發展。

　　對去哪兒未必是禍

　　攜程和藝龍的酒店業務均位居中國在線旅游市場的前列，2014年全年藝龍酒店間夜總數為3420萬間夜，去哪兒為3210萬間夜。雖然攜程并沒有在財報中公開其酒店間夜量，但從其酒店營收的角度也可見一斑。攜程在2014年4季度酒店營收為8.42億元，而藝龍在2014年全年的酒店營收也不過9.388億元。

　　從數據上看，攜程和藝龍走到一起，壟斷了中國在線旅游市場大部分的酒店預訂業務，這種壓倒性的優勢將影響去哪兒一直在補強的酒店業務。不過，這種由寡頭支配整個酒店市場的結局，是許多線下酒店不想看到的。

　　一位酒店從業者向新浪科技表示，之前在線旅游市場，由于多個品牌之間的相互競爭，本來屬于在線旅游網站的10%－15%的酒店傭金空間，一度被壓縮至5%以下。如若形成壟斷的局面，這一比例勢必將反彈，從這一角度出發他們更愿意支持去哪兒，在保持攜程、藝龍上銷量的前提下，不會將特價產品獨家給到攜程、藝龍。

　　去哪兒在過去的一年里，通過大力發展直銷酒店業務，完成了從一家旅游搜索服務提供商到在線旅游服務提供商的轉變。2014年第四季度，去哪兒酒店間夜總數為890萬間夜，同比增長107.7%，全年酒店間夜總數3210萬間，同比增長98.1%。

　　去哪兒酒店業務增長的情況，對于線下酒店不可謂沒有吸引力。線下酒店也需要去哪兒來平衡線上渠道的預定業務，避免話語權的過度集中，以至于影響自身的利益。

　　BAT的下一戰場

　　無論是在線旅游的爆發式增長，還是今天攜程、藝龍的整合，不可或缺的便是資本的推動。一直在OTA謀求獨立發展的攜程，在近幾次資本運作中，也流露出了“站隊”傾向。

　　自去年騰訊與攜程達成戰略合作后，雙方一直在OTA投資領域邁著相同的步伐。截至目前，與這兩家同時發生資本關系的有同程旅行、我趣旅行、途牛（京東投資）、藝龍。隨著市場的發展，騰訊也逐漸加大投資力度，其策略從早期的防御性布局，轉為更具侵略性的爭奪市場。

　　阿里巴巴雖然成立“去啊”較晚，但在OTA領域也是早早布局，目前阿里系在移動產品領域擁有窮游、在路上，在出境旅游領域有佰程旅行網。

　　在線旅游公司之所以委身BAT這樣的巨頭，最核心的誘惑是流量和用戶資源，效果最明顯的是百度之于去哪兒。對于巨頭而言，OTA也能給他們帶來新進流量，提高支付業務的盈利空間。

　　不過，按照今時今日在線旅游行業燒錢的規模，BAT愿意將錢放在自我資源的挖掘上，還是愿意放在各家資源的深度整合上，相信他們還是會選擇后者。