昨日A股市場出現分化走勢，表現在兩方面。一是上海股市和深圳股市的分化，二是主板和創業板市場的分化。更值得注意的是，上海股市重新獲得資金青睞，顯示估值落差發揮了引導作用。

　　估值風險引發分化

　　上周末內地監管層三箭齊發，嚴查配資是釜底抽薪，擴容提速提量是揚湯止沸，清查六類違規是給瘋牛降溫。但昨日內地兩市不為所動，瘋牛依舊。從盤面看，市場出現兩大分化。一是前期深強滬弱的格局又顛倒過來了，市場重心又回到上海股市。上周五和昨日上海股市成交均超過1萬億元，而深圳股市成交超過上海股市的情況沒有再現。在升幅上，昨日上證綜指暴漲3.35%，而深成指升幅未達2%。

　　二是主板和創業板分化，一直高歌猛進的創業板指連續兩日出現休整回落跡象，而上證指數、深證成指等主板市場指數出現加速態勢，創業板指數昨日更逆市跌了1.39%。

　　看來，監管層的三箭齊發中招的是創業板。近期創業板指數加速飆漲后，其估值坐標已經過於偏離正常值，風險急劇累積。同時，股價暴漲后，政策調控風險也在增加。小市值個股持續暴力式拉升招致各種各樣的猜疑，比如股價操控、內幕交易等，熱錢也開始考慮可能引來的政策調控風險。

　　至於深圳股市和上海股市的分化也與估值落差有關。目前，滬市擁有上市公司1047家，總股本28012億股，流通股本25809億股，平均市盈率為22.13倍；深市擁有上市公司1687家，總股本10811億股，流通股本8285億股，平均市盈率為60.3倍。這也就是說，深圳股市的市盈率快是上海股市的3倍了。

　　筆者注意到，盡管深圳股市勢頭有所回落，但其活躍度仍然比上海股市好。截至22日，滬深股市流通市值首次超過50萬億元，報506561億元。其中滬市流通市值報319770億元，深市流通市值報186791億元。深圳股市流通市值僅相當與上海股市的58.4%，但其日成交額與上海股市比較接近，就很能說明這個問題。

　　A股搶錢讓人眼紅

　　在管理層上周五三箭齊發抑制市場瘋牛的背景下內地兩市昨日為何照漲不誤？是因為股市本輪行情形成的賺錢效應已經讓市場內外紅眼了。現在的老股民還在研究市盈率，研究上市公司所在的行業，在行業的地位，還在糾結是否有投資價值，但90后的新股民還有誰關心這些？多數人眼中，股票已經成了麻將或撲克牌，新股民渴求一夜暴富，至於基本面、政策面，乃至成長性、投資價值，全都不顧。據說有的股民選股就是將若干股票代碼輸入電腦，然后搖號，搖到哪個號就買。

　　所以現在的市場已經不時興講市盈率了，而是講究市膽率、市傻率、市夢率了。所以，內地股市形成新的格局，監管層出利空的時候估值洼地就成了熱點，利空效應減弱后瘋牛又會卷土重來。內地兩市未來仍將會在熱點輪換中維持大盤的整體平衡發展。王長久