“兩萬億元!”滬深兩市終於迎來了這個天量成交額的曆史性時刻，上海證券交易所成交額也連續破萬億，而造就這個成交“天量”局面的正是投資者對後市的巨大分歧，以及大小盤股之間的風格轉換。

　　上證指數4910.902.02%

　　兩市成交額突破1萬億元是去年的12月9日，那天兩市暴跌。不過這一次兩市成交額突破兩萬億正是市場亢奮期，5月25日，滬指突破4800點，再創本輪行情新高;從成交量看，滬市成交10792.96億元，深市成交9537.33億元，兩市共成交20330.29億元。

　　不少分析人士認為牛市會繼續下去，市場逐步進入“享受泡沫”的時期，不過這很可能引發管理層更強有力手段的調控，甚至出現類似1996年“十二道”金牌，或者上調印花稅等;不過更多的市場人士認為，管理層只會通過引導資金“出海”和增發新股調節引導市場，並不會真正出重手打壓。

　　市場風格轉換造就“天量”

　　“繼續漲，等調控。”安信證券首席策略分析師徐彪對《第一財經日報》記者表示。徐彪認為，住戶部門(由住戶和為其服務的非營利機構組成的部門)資金間接入市向直接入市的轉換，比預期來得更加迅速而且猛烈。住戶部門資金直接入市的最好指標是新發基金規模。

　　數據顯示，5月份最終確認的股票加混合型基金總規模大概率會突破3000億元，3月份為1700億元，4月份為2500億元，經過3個月的洗禮，基金發行爆發式增長已成定局。

　　深圳一位私募人士對《第一財經日報》記者稱，兩市成交額突破2萬億元，市場估值已經不低，市場逐步進入“享受泡沫”時期，成交巨量一方面表明投資者對後市分歧越來越大，一些私募和保險資金已經降低倉位並且看空A股;另外，隨著管理層對傘形杠杆投資的打壓，前期瘋漲的創業板暫歇，權重股暴漲，這也引發了部分資金“乾坤大挪移”，轉向一些滯漲的藍籌股。

　　國泰基金認為，現在市場仍然處於樂觀市場情緒當中。“建議繼續風格切換的進程，下注穩增長措施的升級，金融和周期性行業不但直接會受益，並且補漲空間也較大，主題角度就是制造業2025、國企改革以及軍工。”

　　博時基金特定資產部投資經理施永輝認為，下一階段的市場行情，二線藍籌將有望占據主導地位，即與“互聯網+”相關的、有轉型空間的藍籌股可能會有好的表現。

　　機構擔憂調控“加力”

　　不過讓投資者擔憂的是，市場越發狂熱的背景下，在監管層規范券商融資融券業務，以及傘形信托被限制後，未來還會不會有進一步的調控市場手段則引發了市場人士的分歧。

　　徐彪認為，本來曾經有機會把局面穩定在4500點以下的區間。但是看起來，成功的概率正在變小，1996年“十二道金牌”的曆史或將重演。

　　此前，興業證券張憶東團隊認為管理層可能會出手降溫股市，並強調5月下旬是一個關鍵時點，投資者須密切注意政策走向，一旦政策面出現像1996年“十二道金牌”般的轉向，上證指數可能會迎來大波動。

　　長江證券策略組也曾經發布研報認為，印花稅可能會在第三季度上調，當前印花稅單邊征收0.1%的水平不僅在曆史上是極低的水平，而且在當前成交量不斷放大與國家降低實體稅收後急需開源的背景下，國家有極強的動力去提升印花稅水平。印花稅不僅僅是國家調控市場的一種工具，也能夠成為國家短期提升財政收入的重要來源。

　　中信證券首席經濟學家彭文生則認為，促進資本市場創新、促進資本市場服務實體經濟的過程中，也要關注控制風險或者控制泡沫的問題。

　　也有市場人士不認同市場會觸發打壓措施的看法。胡宇認為，近期內不會觸發管理層打壓措施，打壓牛市不是管理層的本質意思，主要還是引導“開閘泄洪”，比如引導資金向價值窪地流動，包括港股市場等，也會加快注冊制的出台。（作者：李雋）