作為國內唯一一家擁有境內外三地上市平台的煤炭企業，兗州煤業在國際化道路上“高歌猛進”，但跌跌不休的煤價，讓其境外子公司在虧損的泥淖中痛苦地掙紮著。

　　7月2日，兗州煤業(600188.SH)發布了2015年度跟蹤評級報告，雖然中誠信國際信用評級有限責任公司(下稱“中誠信國際”)維持了兗州煤業主體信用等級AAA，但同時指出，境外業務虧損對兗州煤業盈利能力帶來一定的負面影響。“受煤炭行業持續低迷的影響，兗州煤業境內外業務、經營性業務利潤改善空間不大。”

　　《第一財經日報》記者梳理發現，自2012年以來，作為兗州煤業境外業務主體的兗煤澳洲收入持續下滑，2013年和2014年淨利潤連續為負，淨虧額合計約為73.37億元。

　　在中宇資訊煤炭分析師關大利看來，近年來國內、國際煤價“一瀉千裏”，導致兗煤澳洲收入、盈利下滑，同時，彙兌損失也是其虧損的一個重要原因。

　　收入持續下滑

　　在國際化道路上，兗州煤業稱得上是先行者，2004年便設立兗煤澳洲，主要從事在澳大利亞各投資項目的管理;目前注冊資本為31.06億澳元，折合人民幣約147億元。

　　2012年，兗煤澳洲與格羅斯特煤炭有限公司完成合並，成為澳大利亞最大的獨立煤炭上市公司，兗州煤業持股比例在78%左右。

　　但國際化並非一帆風順。2012年~2014年，兗煤澳洲收入分別約為92.96億元、88.3億元和71.79億元，收入連年下滑。關大利指出，煤價下跌成兗煤澳洲收入下滑的“罪魁”。

　　2012年~2014年，兗煤澳洲的煤炭銷售價格分別為647.81元/噸、573.62元/噸和463.77元/噸，兗州煤業稱煤炭銷售價格對其收入的影響分別為-40.47億元、-11.59億元和-17.29億元。

　　一位煤炭業內人士告訴《第一財經日報》記者，2013年對於兗煤澳洲來說可謂是“禍不單行”，無形資產減值、彙兌損失與不斷下探的煤價成為壓倒兗煤澳洲的三座大山。

　　在煤炭價格持續下探的同時，2013年兗煤澳洲產生彙兌損失22.19億元，並計提無形資產減值損失20.52億元，加之礦產資源租賃稅和中山礦合營公司虧損，讓兗煤澳洲盈利水平由正轉負。

　　2013年兗煤澳洲淨利潤虧損49.78億元，相較於2012年淨利潤約26.19億元，跌幅高達290%。由於2014年彙兌產生收益、未計提無形資產減值損失，加之采取降本措施，兗煤澳洲大幅減虧至23.59億元，但由於煤炭銷售均價進一步下滑，兗煤澳洲仍未能擺脫虧損的困局。

　　兗州煤業有意將兗煤澳洲的產品輸入到國內市場，但盡管采取了降本措施，兗煤澳洲噸煤銷售成本仍不具優勢。

　　2015年第一季度兗煤澳洲的噸煤銷售成本為379.91元/噸，而兗州煤業本部、山西能化、菏澤能化、鄂爾多斯能化和兗煤國際分別為134.66元/噸、150.53元/噸、252.23元/噸、106.68元/噸和193.96元/噸。

　　產能利用率最低僅四成

　　兗煤澳洲是兗州煤業境外煤炭業務落下的一個重要棋子，兗州煤業謀劃的是利用自身在國內的營銷資源優勢，大力開拓兗煤澳洲煤炭產品輸入國內市場。

　　上述煤炭業內人士告訴《第一財經日報》記者，兗州煤業本部資源已經越來越少，在不斷突出煤炭主業的背景下，可以為其提供產能的兗煤澳洲的戰略地位越發突出。

　　截至2014年底，兗州煤業擁有煤炭資源儲量102.79億噸，其中在澳洲擁有9座生產礦井，煤炭可采儲量為10.47億噸。

　　但天有不測風雲。2011年第四季度開始，宏觀經濟不景氣使得主要耗煤行業產品產量增速明顯放緩。

　　終端需求不足讓兗煤澳洲“有勁無處使”。據中誠信國際統計，兗煤澳洲旗下的澳思達、雅若碧、艾詩頓、莫拉本、格羅斯特、唐納森和中山的設計產能分別為300萬噸/年、360萬噸/年、520萬噸/年、1600萬噸/年、380萬噸/年、300萬噸/年和525萬噸/年，但2014年產量分別為188萬噸、393萬噸、259萬噸、662萬噸、248萬噸、250萬噸和249萬噸。

　　仔細對比一下數據可以發現，除了雅若碧，其他煤礦的產量都低於設計產能，以動力煤業務為主的莫拉本設計產能利用率2014年只有41.38%。

　　在關大利看來，設計產能未能充分利用，應該是產量沒有完全釋放。“一方面是建設程度不同，另一方面是目前整體煤炭市場格局不佳，企業可能有控制產能減輕庫存壓力方面的考慮。”

　　《第一財經日報》記者為此致電兗州煤業董秘張寶才，但其座機始終處於無人接聽狀態，通過郵件發送的采訪提綱，截至發稿也尚未得到回複。