中國股市周二上演瘋狂行情，主要股指收跌逾6%。

　　上證綜指收跌6.4%，跌至2014年12月初以來的低點。這是自1月7日上證綜指收跌7%以來的最大單日跌幅。

　　彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹撰文稱，中國股市下跌的原因時常不盡相同，而原因在于資本外流和對流動性的擔憂。然而，大趨勢仍然比較明了，也沒有發生改變。

　　2012年至2014年中，上證綜指在2,000點上方附近盤桓了近三年，后期的預期市盈率不到8。

ECWB圖表：融資交易令股市起起落落

　　2014年中開始的升勢未能持續。此輪漲勢是由融資交易、媒體的鼓噪和對改革紅利的無端樂觀所驅動的。

　　過去六個月，市場回吐了部分——但非全部——的漲幅。即便盤中觸及2,743.8點的低位，上證綜指仍遠高于2012-2014年的平均點位。預期市盈率接近11，也明顯高于2014年中的水平。

　　和2012-2014年相比，目前經濟和企業盈利前景惡化。只要股指高于該輪漲勢啟動前的水平，那么仍將面臨進一步下跌的威脅。

ECWB圖表：市場波動并不反映對經濟看法的變化

　　和過去幾年相比，經濟在結構上更為疲軟。經濟并沒有崩盤，市場的漲跌反映的是市場功能紊亂，而非實體經濟陷入漩渦。

ECWB圖表：資本流出幾乎未對貨幣市場構成任何影響

　　中國人民銀行仍有火力，防止資本流出和春節前的季節性現金需求導致流動性干涸。