7月20日，上證綜指收報3027點，距離今年4月13日走出股災陰影創出的高點3097點還有70點的距離，而距離今年開年開盤點位3536點還有509點或14.39%的跌幅。而看看香港股市，到7月20日A股收盤，恒生指數報21861點，已連續4個交易日刷新今年收市新高和盤中新高。看來，內地股市只能是望港興嘆了。

 

　　「深港通」預期利港股

 

　　整體來看，2016年上半年A股行情，各大指數整體均表現為下跌，跌幅從大到小依次為：創業板指跌17.92%、中小板指跌17.88%、滬指跌17.22%、深成指跌17.17%、滬深300指數跌15.47%。

 

　　而在全球橫向對比，今年上半年跌幅前四名分別是富時意大利MIB指數(-25.44%)、日經225指數(-18.17%)、滬指(-17.22%)和深成指(-17.17%)。滬指上半年位居全球主要股指跌幅第三名。相比來講，港股表現要明顯好於內地股市，縱觀整個上半年港股的走勢，雖然并不那麼令人滿意，期間累計下挫超過千點，整體跌幅為5.1%，但是與A股的表現相比就好很多了。

 

　　A股今年上半年可謂災難深重。開年的一個熔斷機制就讓內地股市的脊梁被人打斷了，至於人民幣暴跌、國際油價下挫、美聯儲布局加息、英國脫歐等大事件的沖擊都成了小兒科的了。而更可怕的是，宏觀經濟L型走勢經權威人士的口得到確認，這對於市場信心的沖擊是非常致命的，多方已經無法再組織起可持續的行情。所以，今年年初以來，內地股市走的都是一個大大的「L」，起點就是開盤的上證綜指3536點，也是至今今年的最高點，而底部就是股災結束打下的2月29日的2638點，直到20日的3027點，就是一個活生生的大「L」。

 

　　相比而言，港股今年上半年走勢波動也是相當的大，期間同樣地經歷了上述大事件的沖擊，令港股元氣大傷。所以上半年恒生指數出現了5.1%的跌幅，遜色於美股等主要股市的走勢。但是，從年初開始，香港股市之所以能持續強於內地股市，二季度以來更是讓內地股市望港興嘆的，是持續出現深港通開啟的預期，并反覆讓香港股市有較好的表現。特別是到了今年第二季，由於這樣的預期反覆升溫，導致內地資金大量地借助港股通流入香港股市，使得內地資金成為香港股市的重要推動力量。從6月30日到7月15日，香港恒生指數從20794點攀升到21861點，半個多月上漲了1067點或5.13%。最近一個月，恒生指數的目標已經從保衛20000點關變為奪取21000點關進逼22000點關了，市場面貌發生了很大的變化。

 

 

　　相對來講，內地股市對深港通這樣的題材興趣明顯淡化，除5月31日因為炒作深港通即將開啟而井噴一天外，市場幾乎再沒有為深港通而泛起漣漪。而究其原因，是因為內地逐漸認識到價值投資的趨勢不可避免，而內地股市和香港股市的估值的巨大落差，讓內地投資者認識到，即使深港通真的開啟，而獲益最大的仍然是香港股市，因為深圳的創業板至今平均市盈率還在六、七十倍，與香港創業板完全沒有可比性。深圳主板的平均市盈率至今還在二、三十倍，也與香港主板不可比。而今年以來港股通讓幾百億元的內地資金源源不斷地流向香港股市的事實，也讓內地投資者認清了這一點。

 

 

　　另外，內地股市的短板在中國證監會新班子強化治理規範中暴露越來越充分，今年以來，內地股市管理層持續嚴打市場違法違規，雖然取得了不小的成績，但是也暴露了內地違法違規問題的嚴重性。就連7月12日復牌的已經被判了「死刑」的退市股都受到市場的熱烈追捧，7個交易日7個跌停，竟然成交一個多億元，由此可見內地股市仍然賭性十足。這也說明內地股市的治理仍然是任重而道遠。而在制度建設上內地持續加力，對於退市、私募業務、重組、上市審查等等出了不少的新規，而現在看這還是在路上。相比而言，本港股市估值優勢越來越明顯，而且市場治理也是讓內地股市望港興嘆。內地股市持續的嚴打違法違規和制度建設對於整肅市場環境和市場的長治久安有積極意義，但是，市場投機也會收斂，這也注定了下半年內地股市仍然難以有大的作為。

 

　　內地股市現在有兩大致命點，首先是關於經濟的「L」型走勢讓內地股市無法得到基本面的有效支撐。今年上半年中國內地經濟增長幅度為6.7%，但是三大隱憂已經暴露，一是二季度和一季度持平，說明經濟持續下行壓力不減;二是民間固定資產投資消退太快了，馬上就要出現負增長了，這會讓人擔心內地經濟活力問題;三是內地居民實際收入低於經濟增幅，這會影響到內需的提升。而另外一點，是註冊制改革是遲早要搞的，只要這個預期存在，內地股市就無法組織起可持續的行情。

 

　　所以，下半年甚至是明年，內地股市仍然有可能繼續望港而興嘆。