李暉

　　2016年，對於第三方支付行業，無論在資本市場還是業務市場上都是極為熱絡的一年。監管風暴之下，作為互聯網金融業態中的“水電煤”，支付產業同樣遭受劇烈沖擊。在一系列政策改革和市場震蕩中，行業不同梯隊的企業籌謀著不同的應對之法。

　　在線上，如何在支付寶和財付通兩大巨頭占據的市場中找到一條符合自我定位的生存之道?在線下，費改浪潮下薄利的業務特性也正在讓傳統收單機構思考如何通過轉型合作開辟新空間。而在不同的故事中，如何“更好地活著”始終是企業領軍者思考的首要問題。

　　上市遇阻?再上市!

　　2016年上半年，對於老牌第三方支付機構拉卡拉的掌門人孫陶然來講並不那么美好。運作了數月的“借殼”西藏旅遊曲線上市計劃最終折戟。此後，是這家企業接近4個月的緘默。

　　2016年5月，隨著監管對涉及互聯網金融等概念的跨界重組政策收緊，包括拉卡拉在內的多家謀求上市的第三方支付機構紛紛鎩羽而回。

　　“我們在券商建議下設計了一個把拉卡拉注入西藏旅遊的方案，這個方案符合當時監管部門所有的監管規則。但受股災影響，此後監管對於跨界重組有了新的方向，原有的方案不再符合監管規則，所以我們中止了。”2016年11月，孫陶然接受《中國經營報》記者采訪時對此進行了回應。彼時，按IPO的實質標准，必須達到3年盈利。“因為盈利不足3年，我們想繞開借殼。但到2018年，我們就可以達到盈利三年，這個問題就不存在了。”

　　官方數據顯示，截至2015年年底，拉卡拉擁有1億線下個人用戶，270萬商戶，收單交易額1.6萬億元。線下收單業務的市占率排名第三。在移動支付領域，它的排名也僅次於支付寶和財付通。

　　但即使是這樣的行業領先機構，生存也並不容易。據孫陶然透露，在第三方支付行業，真正盈利的企業可能只有個位數。拉卡拉成立於2005年，在前9年漫長的網點鋪設、設備升級投入後，2015年7月終於開始正式盈利，並進入快速增長通道。

　　作為一家成長了10年的企業，不管對孫陶然還是一眾股東，上市仍是最理想的方案。在孫陶然看來，上市之後會有更強的融資手段，才能進一步去兼並對手壯大自己，“不上市，你就是一倍的PE，但上市之後你可以變成30倍PE。”

　　而在業內看來，面對支付寶和財付通的巨大沖擊，如果不能通過上市讓自己擁有更大實力，在“下半場”競技中處境將更加不利。

　　拉卡拉選擇的突圍方式從資本到業務雙管齊下。借殼遇阻幾個月後，拉卡拉在2016年10月升級為控股集團，並將業務拆分為支付和金服兩大板塊。包括支付、征信、證券、以及未來計劃的民營銀行在內的成熟業務被歸入支付板塊。孫陶然承認，這種拆分很大程度上是為支付板塊的獨立上市掃清障礙，而據其彼時透露，拉卡拉支付已經進入了上市輔導期。

　　苟活?變賣!

　　與拉卡拉不同，作為近260家第三方支付中“小而美”的角色，錢袋寶進入大眾視野是在變賣給美團-大眾點評(以下簡稱“新美大”)之後。

　　互聯網業態的發展讓支付作為“流量入口”的意識覺醒，也間接掀動了牌照爭奪的風潮。2016年9月底，新美大宣布完成對第三方支付機構錢袋寶的全資收購，間接獲得支付牌照。而在此之前，小米、恒大、美的、唯品會等多家巨頭均已通過收購方式完成“買牌”。據業內人士透露，在央行發放的260餘張第三方支付牌照中，進行過股權變更的機構已經超過80%，有些牌照的歸屬方甚至已多次變更。

　　據錢袋寶創始人孫江濤透露，錢袋寶在2014年盈利已有4000萬元。但即使如此，在現有監管框架下，這樣體量和業務類型的企業在創業板上市仍存在較大難度。與此同時，市場環境也在極速惡化。一方面，200多家支付機構分食已經讓市場過度飽和，並走向拼費率的惡性循環。另一方面，在幾乎沒有准備之時，支付寶和微信已經通過搶紅包等方式完成海量C端用戶聚集，並依靠掃碼付順利完成從線上到線下的入侵。

　　錢袋寶的遭遇可以說是大量第三方支付機構的典型縮影。在曾經牌照“寬進”政策導致的市場飽和以及技術驅動降維競爭的雙重打擊下，模式單一靠量取勝的支付機構盈利舉步維艱。因此，沒有背景、沒有用戶量的公司短期內很難找到放量上行的空間，與艱難苟活相比，“賣身”幾乎成了最好選擇。

　　“並購大規模出現是各個主流行業走過初創期、發展期進入成熟期時的典型現象。”孫江濤告訴記者，“被並購雖然是創始人理想的破滅，但是對於投資人、股東、員工來說，不失為不錯的財務選擇。”

　　洗牌仍未停

　　如果不能成為行業的領軍企業，要么被並購，要么去結盟，要么關門。

　　2016年的最後一個月，中國支付清算協會發出公告，同意注銷北京潤京搜索投資有限公司的第三方支付牌照。這成為繼廣東益民、浙江易士、上海暢購後，第四家被注銷了支付牌照的企業。但與前述三家不同，潤京並不是由於違規失去牌照，而是主動提出注銷。

　　官方通告顯示，北京潤京注銷牌照類型為預付卡發行與受理。一位排名前五的第三方支付機構內部人員告訴記者，單一的預付卡牌照，目前已如雞肋。2014年以來，隨著央行加大對挪用預付卡沉澱資金的整肅，曾經作為一些機構主要利潤來源的灰色收入被掐斷。業內人認為，在央行真正發揮牌照價值的監管思路下，這種洗牌、並購、退出的趨勢顯然仍會繼續。

　　在孫江濤看來，第三方支付行業的競技已經進入“下半場”，如果仍沿用過去的模式，老玩家格局已定，新玩家更沒機會。“支付的競爭實質已在支付之外。”

　　這種“支付之外”的競爭，指向的是技術驅動的、不在同一維度上的，甚至無法預測的突襲。

　　一個值得注意的信號是，在競技的下半場中，跨越支付領域和跨越線上線下，甚至跨越傳統金融與新金融的“結盟”可能成為未來為數不多將會影響支付格局的“黑天鵝”。

　　開年伊始，第三方支付市場就已醞釀變局，隨著中國銀聯與京東金融宣布“結盟”，銀聯在移動支付領域的“反撲”找到了抓手，而京東的第三方支付工具網銀在線則被納入銀聯收單體系。而作為卡組織和收單機構，銀聯與京東金融的合作目的絕不僅僅是在支付領域“搞點名堂”，而是以支付為入口去滲透、強化與各類金融機構間的黏性。按照雙方的計劃，將在移動支付產品創新、聯名卡、大數據應用、農村金融、國際業務等多個領域展開合作。

　　在京東金融看來，其一直強調的核心點是金融科技能力的“輸出”。“我們與傳統金融並不是競爭的關系，而是抱著合作、賦能的心態，希望通過互聯網技術手段幫助傳統金融提效。”京東金融方面表示。

　　而除了上述合作為戰局帶來的不確定性，2017年的第三方支付市場顯然仍值得期待，畢竟彙付、易寶、銀盛還沒有賣，攜程、樂視、360還沒有買，更多的故事還會發生。