中石化(386)有望受惠下半年油價復蘇，其自由現金流、穩定派息、資產負債表較強、企業管治改善等亦得以看好。另上游儲備增長潛力較同業高，提煉及下游業務穩定，亦可受惠產品質素提升及非燃料銷售收入，化工產品表現維持強勁，丙烯及聚丙烯的產品可帶動回報。

　　大摩：年輕版加德士

　　煉油業務方面，預測2017至20年，內地車主數量復合年增長率達10%，相信中石化的油品質量提升令毛利率持續增長。至於化工業務方面，預計內地需求穩健及中石化產品升級，將改善利潤水平。大摩報告指，比較了中石化及加德士的營運模式，認為中石化是「年輕版加德士」，隨著內地擁有汽車的人口上升，集團的毛利率具潛在擴張空間，三大業務亦會受惠。於營銷策略上，相信集團的非燃料業務未來十年盈利增長超過三倍，而燃料業務則可借鏡加德士的成功模式。該行將中石化2017至2019年每股盈利預測分別上調至0.38/0.38/0.45元人民幣，并將其目標價上調至8.59元；維持「增持」評級。宇軒