20日深圳和上海股市漲跌不一，上證綜指雖然僅僅跌了4.36點或0.14%，但上證50指數卻跌了9.69點或0.39%，給市場帶來一絲不妙的預感。

　　21日凌晨，將是A股納入MSCI指數重要時點。如果能被納入，則上證50指數成分股應該會近水樓台先得月。而該指數20日下跌，或是主力對即將揭曉的結果並不樂觀。

　　仍有障礙未清除

　　最近兩周多，內地股市開啟了迎接A股入摩行情，但總體上看，雖然行情令上證綜指收復3100點關，深成指更收復萬點大關，但行情總體上還是猶豫反覆的，市場在模棱兩可中成交萎縮，顯示對於成功的信心還不高。如20日兩市場成交就依然在4000億元以內。

　　該指數現在統治著這個世界。MSCI有超過10萬億美元的活躍和被動資產以該指數為基準，其中新興市場資產就佔2萬億美元。香港股市已被納入，如果再將中國內地股市包括在內，將使中國股市在新興市場指數中所佔權重從現在的約26%升至40%以上。

　　但A股入摩顯然並不容易，該指數已連續三年將A股拒之門外。今年3月23日，MSCI再次啟動了A股納入MSCI新興市場指數的市場徵詢工作。

　　除了中證監的高調回應外，A股被納入MSCI並非預料中事，目前A股納入MSCI的考量因素中，仍有遺留問題尚未解決。此前2016年6月A股闖關失敗，MSCI提出三個考量：一是QFII資金的流動性和每月20%的贖回限制，二是停復牌制度，三是中國監管部門對A股金融產品有預先審批權的限制。目前前兩個問題已經得到相對較好的解決。但是對於第三個問題，目前A股的金融衍生產品仍須報證監會審批，由此來看，此項障礙尚未完全清除。

　　核心是限制太多

　　內地已經解決了前幾年提出的一些問題。例如，出台了新規定，以限制中國企業能夠暫停交易的具體情況和時間;內地還推出了滬港通和深港通，將內地與香港的交易所連接在一起，使投資者可以利用當地券商和清算所在對方的市場上交易股票。但這種交易機制實行每日配額制度，每個交易所每天只有略多於20億美元的資金可以進出。

　　而現在主要問題是內地還有太多的停牌和對配額的擔憂，特別是擔心中國是否會對投資或撤資施加限制。

　　當然，納入的呼聲正越來越高。主要的論點是中國股市的規模：滬深兩市合併市值超過6萬億美元，相當於整個全球股市的10%左右，將佔全球股票市值10%的市場排除在外是不合理的。

　　所以，內地股市被納入的幾率還是蠻高的，而不被納入的可能性也不低，現在就看這個指數的決策者如何取舍了。用中國老話來說，有再一再二，沒有再三再四的。內地股市已經闖關失敗三次，第四次闖關成功的幾率總是會比前三次要高一些，至少內地股市的誠意總是有的，如果可以打感情分，內地股市納入就應該是板上釘釘的。但是，西方人往往是理性佔上風，字斟句酌的逐條地摳，真的認真起來，入摩就又變得撲朔迷離。

　　好在答案馬上就將分曉了。

        王長久