近年，香港新股市場的確出現很多異象，一大堆不應該上市的企業竟然成功順利上市，股價更曾一度瘋狂飆升。與此同時，亦有大量保薦人聘用經驗嚴重不足的人員，對項目大開中門，擾亂市場秩序，打破市場的自律規則，不斷蠶食香港作為國際金融中心的信譽。

　　自上世紀九十年代初開始，筆者一直無間斷從事投資銀行工作，而保薦新股工作亦處理了近30年。故此，內地與香港業界經常徵詢筆者對市場最新法規或變化等等領域的意見。上周四家外資保薦人同日被香港證監會重罰，不少人請教筆者。筆者認為市場傳達了一個重要信號，就是保薦人是一個以法規及合規監管為基礎的行業，並非純粹抓人脈及搶項目的行業，而且未來專業水平、刑事調查、法證調查、商業罪案詐騙等等範疇必須要大幅加強。

　　料有投行倒閉

　　30年前的保薦人制度與現在的不一樣，當時入行的年輕人無論是企業高層、中層或基層一般都是專業律師或專業會計師，保薦工作不會是第一份工作，乃取得執業律師或會計師牌照後的工作，粵語、普通話及英語皆流利。

　　30年後的保薦人行業當然完全不一樣了，筆者差不多與香港所有保薦行在項目層面都合作過，人員的專業背景及水平出現實質上的改變，上周四爆發的消息，在業內早有傳聞，有人認為證監會開出的罰單超乎預期，而一次過懲罰多間投行亦是非常罕見。

　　筆者相信保薦人日後將更嚴格挑選客戶，為新股進行盡職審查的關卡將大幅收緊，以往法規中存在的灰色地帶，將一刀切篩走，抓緊相關要求，不會輕易讓其過關，不白即黑。按了解，目前尚有十多宗保薦人潛在違規案例，譴責罰款將陸續有來，尤其對中小型投行的壓力更大，罰款基準將會參考四宗案例，最少仍達數千萬元，筆者估計將有投行因此而倒閉，保薦人在未來工作上必須把好關。

　　資深金融及投資銀行家溫天納