顏安生

　　美國時間4月17日，美股大幅收低，三大股指均跌逾1%，各大板塊全面下跌，道瓊斯指數收盤下跌279.47點，跌幅1.54%，報17826.30點，這一水平與2014年最後一個交易日的17824點幾乎一致。近4個月時間，道指幾乎原地踏步。當日，標普500指數收盤下跌23.81點，跌幅1.13%，報2081點;納斯達克指數收盤下跌75.98點，跌幅1.52%，報4932點。本周道指累跌1.3%，標普跌1.0%，納指跌1.3%。

　　美股與經濟表現背道而馳

　　導致美股近幾個月節節下挫的原因並非美國經濟重陷泥潭。事實上，美國公布的各項數據表明，美國經濟正在穩步趨好：譬如，當前美國人均消費支出已顯著回升，消費者信心指數也好於預期，美國3月CPI數據0.2%符合預期，而通用電氣、霍尼韋爾等大公司發布的財報也有利好。自去年以來，美元的強勢已在某種程度上預示美國經濟好轉，而2014年10月美聯儲宣布QE正式退出歷史舞台的舉措則進一步確認了美國經濟已走出泥潭。正因美國經濟有了底氣，近幾月來，美聯儲不斷向外釋放加息信號，其3月份議息會議紀要幾乎明確了年內將會加息。

　　本來，經濟向好理應帶來股市繁榮，但近幾個月美股表現卻與經濟表現背道而馳。如果把眼光放得更長遠一點，恐怕不難找到答案。2013年之前，金融海嘯後遺症不時發作，儘管美國經濟陰晴不定，美股卻明顯脫離經濟基本面連續出現上漲行情。尤其進入2013年，美股像發了瘋似地狂漲不止，道指一年內曾52次創出新高，標普也創造了45個收盤紀錄。而最後一個交易日，道指和標普皆以歷史新高結束當年行情，道指收市報16576點，標普報1848點，納指報4176點。按全年計算，當年道指升26.5%，是1995年來最大升幅，納指上升38%，創2009年來最大升幅，標普升29.6%，創1997年來最大升幅。

　　美股虛假繁榮屬金融把戲

　　2013年美股完全脫離經濟的亮麗表現顯然不正常。有分析員指，這是美國政府聯手華爾街金融大鱷刻意營造的虛假繁榮，旨在吸引國際資本流向美國。從美元強勢反彈到黃金價格無厘頭暴跌，從國際大宗商品低迷不振到國際油價無底線下探，人們有充分理由相信，這正是美國利用美元的霸主地位及其對國際金融體系的控制，所玩弄出的金融把戲。

　　然而，這種人為製造出來的行情能夠持續多久?畢竟，托市是需要拿出真金白銀的，如果不能夠吸引到國際投資者的跟進參與，美股唱獨腳戲終究難以持久。金融海嘯令全世界的美股投資者損手爛腳、元氣大傷，美國以為製造一個虛假的股市繁榮騙局就能夠重新吸引國際投資者，是低估了別人的智商。

　　2014上半年，美股基本維持在上一年最後一個交易日的水準。5月底，道指維持在16600點上下，基本與2013年最後一日收市16576點持平;納指和標普也都基本與去年底收市時的水準相差無幾。只是到了下半年，美股又開始出現活躍迹象，股指呈現反覆上升格局，2014年最後一個交易日道指收報17824點，也就是說全年道指只上升了約7.5%;標普收報2059點，納指收報4737點，分別比2013年上升11.4%和13.4%。可以說，美股2014年繼續維持虛假繁榮的局面，但後勁已顯嚴重不足。

　　道指料呈反覆下跌新常態

　　毫無疑問，美股2013年就已嚴重透支，以至於進入2014年便出現疲乏現象。尤其進入2014年下半年，不時出現暴跌行情：當年10月份，大跌行情不斷上演，而與此同時，美國商務部公布的經濟增長數據卻令人振奮，顯示美國經濟正在穩步復蘇;美國勞工部公布的數據也表明，美國就業增加，申請救濟金人數減少;10月10日，美聯儲主席耶倫在參加非盈利組織G30會議時表示，美國經濟已步入正軌，有望實現3%的年增速，而隨着失業率進一步下滑，通脹率最終將回升到美聯儲2%的目標水準。

　　當前，美股表現承襲的正是去年10月份以來的格局。由於美股透支過大，已經不能夠用正常眼光來進行判斷，美股心力交瘁、疲態盡顯，已經再無餘力上衝前行，需要有一個調整休息時期。在這一過程中，美股行情的徘徊、波動、大跌，都不值得大驚小怪，更不必對美股即將呈現的反覆下跌「新常態」感到困惑。