美麗誤會不長久

　　港股23000點徘徊

　　港股7月股災后在9月見底，9月29日跌至20368點。10月份，港股從低位反彈1794點，但最后三個交易日，港股升勢已經成為強弩之末。到11月份第一個交易日，市場氣氛明顯轉淡，但一個誤傳消息，竟然為港股帶來動力。

　　上周三，央行登了一篇周小川的講話，提到今年要開通深港通。消息一出，兩地股市齊升，到中午，央行才澄清周小川的講話發表於5月27日，完全是舊聞。下午開市十分鐘內，恒指從升700點收窄400點，到只升300點，誤傳深港通的消息只為港股帶來了短暫驚喜，但A股并未受壞消息影響，收市仍升3%。

　　養兒成本高致生育率下降

　　五中全會開會后，影響最深遠的政策改變，是放棄實行了36年的一胎計劃生育。市場估計，未來幾年將會有額外500萬至800萬個嬰兒出生，緩和人口減少的壓力。奶粉及嬰兒服裝類股份因此大幅上升，不過亦有評論員說市場不應過分樂觀，現在社會養兒的成本太貴，很多夫婦只願意生一胎，這是先進國家生育率大幅下降的主要原因。

　　除了兩孩政策外，影響兩地股市最大的，是上星期六在新加坡舉行的習馬會。66年首次兩岸領導人會面，不僅打開了僵局，亦刺激兩岸股市上升。上星期，

　　中證監又宣布重新開發啟了四個月的IPO，還加了一項改革，就是投資者在申請新股時不須即時付款，可以等到知道配股數目時才付款。新措施是防止新股上市凍結太多資金，但是又衍生另一個問題，如果投資者申請新股時不需要即時付款，很多投資者都會大量申請，令到新股多倍超額認購，令到市場混亂。

　　加息可能性令美股停止上升

　　美國的消息為直接影響到港股表現。上周五，美國公布10月份非農業職位增加28.1萬份，遠高於市場預測18萬份。失業率亦由5.1%降至5%，達到美國經濟學家普遍認為是全民就業的水平。利率期貨亦顯示聯儲局12月加息的機會提升到七成。

　　美國聯儲局本來由鴿派的主席耶倫為主，但在9月份，加息壓力開始增加，9月議息時因為通脹低企而延遲加息，當時仍然是鴿派領導。但自10月份起鷹派抬頭，副行長杜德利，紐約行長威廉士、達拉斯行長費稀都分別表態，支持12月加息，上周再加上三藩市行長威廉士也表態，表明美國需要短期內加息，種種可能加息的跡象令到正在上升軌道的美股停止上升。美元強勁，美匯指數升上98點以上，令到雖然外匯管理局提高人民幣匯率中間價，但人民幣匯率仍然下跌。受到內地及美國不同方向的影響，港股短期內仍然在23000點附近徘徊。

　　智易東方證券行政總裁藺常念(逢周二刊出)