過去兩周恒指從最低18534回升至19770，但觀近期恒指走勢仍不能回升20000點關以上。昨天A股反彈，港股回落，截至執筆時港股已下跌580點。這說明之前的回升只是大跌后的一個反彈。從長期走勢分析，港股現時已跌穿2008年底部10676開始的中期升浪回吐50%之水平(約在19632)，短期內難扭轉弱勢，若再出現外圍不穩因素如美股大跌、人民幣急挫或地緣政治緊張升溫，不排除港股仍有終極一跌的可能，18500或短暫失守!

　　18500為短線好淡分界

　　究其原因，一方面是臨近農历新年長假期，大多數投資者都以平倉或減少持倉為主，亦不願建立新的倉位。上月恒指下探18500時，也有表現為很強大的支撐，但假若恒指未能升破19770，則后市可能再考驗底部18500。另一方面是近期人民幣走勢不佳，雖然1月下旬人民幣匯率稍微站穩，但外資大鱷不斷沽空人民幣、發表不利人民幣言論。在此复合作用下，2016年金融戰已開打，市場仍受此威脅，資本繼續外流。

　　此外，朝鮮計劃下周發射衛星，增加地緣政治風險，不利中港股市。國際油價持續下跌，也暗示市情黯淡，大量資本紛紛避險流出股市購買黃金。

　　期待猴年股市能開個紅盤，為港股冲冲喜。也預祝各位讀者新的一年投資順利、得心應手!

　　香港永裕資產管理董事總經理史理生

　　香港浸會大學公司管治及董事學學會會長

　　(證監會4、5、6、9類持牌逢周四刊出)