市場憧憬新冠肺炎疫苗面世帶動經濟復蘇，加上內地疫後的經濟數據理想，都令投資者對經濟前景風向預測轉變，帶動大宗商品價格向上。7月以來內地多種基本金屬價格保持高位運行，部分甚至高於疫情前水平，金屬資源股獲資金青睞，板塊強勢值得投資者入市部署。

　大宗商品價格一般對經濟周期敏感，受惠於經濟復蘇預期，大宗商品價格大漲。以基本金屬為例，憧憬疫苗面世令經濟活動恢復正常，加上美元今年來持續弱勢，以及《區域全面經濟夥伴協定》(RCEP)的簽訂等多個因素，都利好金屬資源價格，多種基本金屬如銅、鋅、鉑等價格急升。今年3月至11月期間，彭博商品現貨指數已上漲近43%。

　內地經濟復蘇支持金屬價格

　中國是全球最大的金屬消費國，內地疫情明顯受控，疫後經濟加快復蘇，進一步支持基本金屬價格上升勢頭。內地11月官方制造業採購經理指數(PMI)升至52.1，連續9個月處於擴張水平，並創逾3年新高。反映中小企狀況的財新制造業PMI，11月升至54.9，創10年高位。另外，10月全國規模以上工業增加值，按年增長6.9%勝預期，反映疫後經濟持續加速。

　市場人士分析表示，PMI等數據顯示內地制造業活力進一步增強，工業產業鏈需求回升加快，而中國是全球最大的金屬消費國，中國制造業的持續復蘇，將為有色金屬價格提供有效支撐。

　據中國有色金屬工業協會最新數據，7月以來，銅、鋁、鉛、鋅基本金屬價格保持高位運行，超過疫情前水平。踏入第四季度，協會預計，多種有色金屬料繼續保持平穩增長。

　高盛料銅牛市已展開

　作為全球最大的銅消費國，中國的消費量佔全球一半。銅在工業生產的應用十分廣泛，從制造業到建築業都用得到，因此銅價表現是傳統經濟的寒暑表。內地經濟加快復蘇，加大基建又是未來5年的國策，意味對銅的需求將持續增加。

　銅價在今年3月見底後強勢反彈，至今已累升逾75%。倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅價格，7月至10月保持連月高位運行後，至11月急漲12.82%，創近4年以來最大單月升幅;至本月初維持每噸7600美元水平，創2013年以來7年新高。

　高盛認為，銅的「牛市」已經全面展開，預期未來12個月銅價可漲到每噸9500美元，至2022年上半年更可漲到10170美元，突破2011年的歷史新高。

　江西銅可待股價回落吸納

　講到受惠銅價上漲的股份，可留意江西銅(358)及紫金礦業(2899)。其中，江西銅是內地最大的銅生產商，同時生產黃金及銀。高盛看好銅價後市升勢，並預期精銅市場供需缺口加大。該行認為江西銅可受惠，將其評級升至「買入」，目標價由8.5元升至11.3元。

　不過，江西銅目前股價已超越高盛的目標價，投資者可等適度調整後，在11.5元水平吸納，中長線有機會突破2018年初的高位13元。

　紫金礦業雖然名字中只有「金」，但銅業務實際佔公司收入有一定份量。集團2019年業績顯示，銅業務收入佔整體收入19%，銅業務的毛利佔整體毛利35%，是內地銅資源儲量及產量最大的企業之一。集團更計劃加大銅產量，當作銅股看待也合理。

　中金公司發表研究報告，上調紫金礦業目標價至8元，維持「跑贏行業」評級。中金指出，集團有幾個核心項目正穩定推進，包括剛果卡庫拉項目，以及塞爾維亞項目，預計兩個項目明年可增加最多15萬噸的銅產量。

　瑞信報告指出，因卡庫拉和塞爾維亞礦場的新增產量，紫金礦業計劃在2023年將銅產量翻倍，此外，寬鬆貨幣政策對黃金價格上漲提供支持，有利於紫金的黃金開採業務，將紫金目標價由7.1元上調至10元，維持「跑贏大市」評級。

　鋼鐵股可吼馬鋼

　近期鐵礦石價格升勢也見淩厲，主要受強勁需求推動。大連鐵礦石價格今年以來累漲34%，11月份單月上漲15.3%，創今年5月以來最大單月升幅。

　分析指出，鐵礦石價格上漲，主要受惠內地制造業數據向好，加大了鋼鐵生產商購買煉鋼原材料的勢頭。工信部數據顯示，今年首10個月，內地生鐵、粗鋼、鋼材產量分別按年增長4.3%、5.5%和6.5%。

　原材料持續漲價支持鋼價上漲，也帶動鋼鐵業盈利改善。中國鋼鐵工業協會統計顯示，今年首10個月，內地重點鋼鐵企業實現銷售收入3.8萬億元人民幣，按年增長7.2%;實現利潤1585億元人民幣，按年下跌4.5%，降幅較首9個月收窄4.9個百分點。

　高盛早前將龍頭鋼鐵股之一的馬鋼(323)的目標價，由2.4元升至2.6元，且將其評級由「中性」升至「買入」。集團首三季盈利按年增6.33%至15.57億元人民幣，值得留意的是，第三季業務明顯復蘇，單季盈利已接近上半年總和。憧憬鋼鐵需求回升，帶動集團的產品毛利率擴張，第四季乃至明年上半年，盈利或有更大增長空間。(記者 志成)