踏入第二季度(Q2)，內地經濟開局穩中向好。觀察最新公布的一系列宏觀數據，相關工業生產保持景氣，不過，擴張速度有所收窄。雖然如此，實際上絕對水平依然不俗，儘管擴張速度有所收窄。

　與此同時，參考內地其他領域的高頻數據，3月份採暖需求雖下降，南方八省日耗煤在衝高後回落，但仍處於同期較高的水平。3月份高爐開工率持續上升，粗鋼產量及下游鋼材產量環比2月份略為微升。至於內地基建產業鏈領域，水泥發運率、石油瀝青裝置開工率有所回升，但仍低於2021年同期水平。另外，PTA工廠負荷率和汽車全鋼胎、半鋼胎開工率環比輕微上升，擴張速度看似有所放慢。

　內地價格指數略有回落

　需要留意的是，內地價格指數略有回落，基本面仍在復蘇。當中，主要原材料購進價格回落3.5個百分點至50.9%，出廠價格下降2.6個百分點至48.6%，反映PPI仍在處於見底階段，有待整固段。另外，資本市場在3月份受海外銀行危機事件所影響，國際大宗商品價格如原油、有色金屬等價格大幅波動向下。

　畢竟內地經濟基本面持續復蘇，建築業開工景氣度高，針對內地定的原材料如鋼材、焦煤、水泥等價格略為上升。3月份原材料庫存指數回落1.5個百分點至48.3%，產成品庫存下降1.1個百分點至49.5%，目前工業企業整體仍處於去庫周期，後續觀察PPI同比表現趨勢，估計今年第二季度尾段至第三季度初段啟動下一輪補庫周期。

　目前，內地整體經濟保持良好復蘇趨勢，居民出行和消費活動持續復蘇，疊加各地促消費政策助力，服務業亦同步逐漸復蘇，當中3月份服務業PMI回升1.3個百分點至56.9%。由此可見，在第二季度期間，消費領域的增長將持續成為投資者密切關注的範疇。

　資深金融及投資銀行家 溫天納