港股去年勁升18%，今年上半年繼續氣勢如虹，錄得逾4000點升幅更創歷年最多，連帶IPO市場也變得活躍，香港可望重登全球新股集資王地位。財政司司長陳茂波昨（7月6日）在網誌表示，港股升勢正吸引更多企業加快推進上市計劃，同時亦顯示政府對內對外的宣傳推廣工作漸見成效，其中ETP成為近年支持港股流動性的生力軍。香港要強化「超級聚寶盆」角色，與不同資產掛鈎的ETP絕對是個切入點，大有可為。創新推出更多ETP產品，將有利於香港資本市場增質增量，鞏固和提升作為國際金融中心的地位。

　ETF是ETP的主要產品，譬如盈富基金便為市場最熟悉的例子。ETP的最關鍵元素，一是買賣方便，可以在交易所進行，二是透過將股票、債券、貨幣、商品以至數字資產等不同資產「打包」為單一產品，同時並可涵蓋中國內地、美歐、日韓、東南亞、中東以至南美等不同地方，以更多元化的供應來滿足各個投資需要，甚至可包含槓桿和反向的操作。ETP產品愈豐富，本港資本市場貨架愈完備，意味香港愈有條件扮演「一站式」投資平台，對資金的虹吸效應自然愈大。

　本港ETP市場持續增長，由供應到需求皆然。過去五年，本港掛牌ETP由不足150隻增至逾210隻，管理資產突破5100億元，日均成交額更飆升五倍至400億元，佔大市比重由不到5%升至17%。類型也愈來愈「花款」，新推ETP包括追蹤英偉達、特斯拉等美股的槓桿及反向產品、亞洲首批現貨虛擬資產、備兌認購期權等。展望未來，推出諸如跟創新科技、綠色轉型、商品期貨、碳排放、REITS、債券代幣化甚至方興未艾的穩定幣等掛鈎的新主題ETP，既可進一步在供求上增質增量，亦可引導資金流向「新質生產力」領域，推動資本與產業同頻共振，實現由熱度轉化為動能的目標。

　隨着與內地的互聯互通機制優化，把更多ETP納入滬深港通，將可釋放更多紅利，特別是吸引更多內地與國際資金投入香港市場。去年中滬深港通ETF再度擴容，南向和北向的合資格ETF分別增至16隻和225隻，與三年前的4隻與83隻相比大幅增加。在資本帳管制的情況下，ETF為內地投資者提供了接觸全球各資產市場的便捷渠道，而對香港而言，意味更多北水湧入，也可吸引國際ETF發行商來港。港交所資料顯示，中國離岸投資僅相當於GDP約6%，對比美國的70%，其背後潛力不言而喻。

　推動高質量發展，亦須深化國際合作。本周財政司司長率團訪問首爾，向韓國基金界及機構投資者介紹香港上市與ETP市場機遇。韓資今年初買入港股金額創三年高位，反映香港在全球資金配置中的吸引力持續提升。面對地緣政經不確定性，香港能提供給全球的是安全與發展的確定性，若能把「制度優勢＋創新增量」包裝為完整敘事，對接資產重整潮下的新配置需求，海外推介的邊際效應將顯著放大。

　港股上半年升勢已證明市場對香港投以信任票，未來進一步做好增質增量文章，透過ETP創新來提高產品廣度，繼而拓展吸引來港資金的深度，不斷引入新優勢新動能，香港「超級聚寶盆」含金量必然愈來愈高，回報紅利愈來愈豐厚。（香港商報評論員 于文）