英國《經濟學人》近日刊發分析文章說，日本通脹高企背景下，日圓貶值與債券收益率上升形成有害組合。日本首相高市早苗大舉支出、維持低利率的經濟政策陳舊過時，帶來的麻煩將遠超其價值。

    文章表示，在過去6個月，日圓對美元匯率下跌9%，對歐元匯率更是創下歐元誕生27年來的最低水平。日本長期國債價格也大幅下挫，30年期國債收益率更持續飆升，創下1999年日本發行長期國債以來的最高紀錄。高市推出的大規模財政支出計劃令投資者日益擔憂。

    高市日前推動內閣批准總規模達18.3萬億日圓的補充預算案。儘管其規模佔GDP比重不高，卻釋放了負面信號。高市還批評日本央行的溫和加息舉措。在通脹高企、債券收益率上升的時代，她的政策早已過時。

    日本龐大的政府債務存量意味着，即便債券收益率小幅上升，也會導致利息支出激增。近年來，日本之所以能避免債務危機，是因其財政狀況有所改善。今年該國預算赤字約佔GDP的1.3%。目前約3%的通脹率也幫助政府淨債務佔GDP比重從5年前的162%降至130%。

    IMF預測，到2030年，日本預算赤字佔GDP比重將升至約4.4%，遠高於該國的預期經濟增長率。國防開支、人口老齡化相關支出以及不斷上升的債券收益率，都將開始造成沉重負擔。

    此外，若市場對日本失去信心，可能引發破壞性資本外逃。儘管日本央行不願果斷加息，但如果拋售潮持續，無論高市是否反對，央行都將被迫採取行動。日本財務省或許還需動用部分外匯儲備來捍衛日圓匯率。

    高市表示，她正在效仿日本前首相安倍晉三。10年前，安倍擔任首相時承諾將結構性改革與貨幣、財政刺激政策相結合。但事實上，安倍的財政立場遠比其言辭所暗示的更為保守。此外，如今日圓已不再被高估，日本也不再需要擺脫長期通縮。在這個收益率上升、日圓貶值的世界裏，高市大舉支出、維持低利率"的雄心帶來的麻煩將遠超其價值。