過去數年，中國乘用車市場急速向電動化、智能化轉型，疊加市場高度「內卷」，傳統車企普遍業績承壓。

　2025年，汽車行業錄得收入11.2萬億元，同比增長7.1%；成本9.8萬億元，同比增長8.1%；利潤4610億元，同比微增0.6%。汽車行業的利潤率，已低於同期國內工業企業5.9%的平均水平。2014年這一數值為8.99%，此後十餘年逐年走弱，行業利潤率水平已連續多年持續下滑。2025年下半年以來，電池原材料碳酸鋰價格不斷上漲，帶動電池價格上行，但由於競爭激烈，汽車企業的成本漲幅不能向終端傳導，這是侵蝕車企利潤的原因之一。

　2025年全年，電池級碳酸鋰現貨價格在低點時僅為5.8萬元/噸，到當年年末，價格已翻倍至11.9萬元/噸。除了碳酸鋰，車企還面臨存儲芯片、銅和鋁等多種部件和原材料價格上漲壓力，目前還無法判斷2026年車企盈利能力能否好轉。

　2026年開年，車企面臨較大銷售壓力。多家車企公布的產品計劃顯示，售價較高的大型車數量眾多，這有望提升企業利潤水平。

　全球主要車企，亦都處於智能電動化轉型期，盈利表現參差不齊。日本車企中，豐田汽車最為穩定，2025財年上半財年（2025年4月-9月）錄得營業利潤率9.1%。同期，本田汽車的營業利潤率為4.1%，日產汽車、馬自達、三菱等企業均陷入虧損。

　歐洲主要車企如大眾汽車集團、寶馬集團和梅賽德斯-奔馳等，受轉型壓力和美國增加汽車進口關稅等因素影響，均遭遇利潤同比大幅下滑。2025年前三季度，三家公司息稅前利潤率在0.2%至6.5%之間。截至上月，部分奔馳中國經銷商已面臨庫存過高、價格嚴重倒掛、返利兌現周期過長、商務考核壓力過大等多重難題。2026年1月28日，全國工商聯汽車經銷商商會發布情況通報，反映經銷商財務狀況持續承壓。奔馳全球管理團隊和中國團隊均在1月23日已回復商會文件中稱，後續將傾聽經銷商夥伴的實際訴求，系統梳理核心問題癥結，共同探討切實可行的解決方案，盡快針對具體問題推出相應措施。

　擁抱華系救活銷量 政策退坡影響甚大

　相比較中國國內中高端合資車企，國內「華系」以及新勢力車企所面對的局面，則要明朗很多。

　在購置稅5%（此前，為鼓勵新能源汽車發展，主管部門自2014年9月起對新能源汽車免徵車輛購置稅。這項優惠自2026年起力度減半，至2026年1月1日起，中國國內消費者購買新能源汽車需要繳納5%的購置稅）以及以舊換新補貼退坡的背景下，鴻蒙智行2026年依然走強。2026年1月份銷量5.79萬台，同比增長65.6%，環比下跌35%。同比，反映了品牌的向上增長勢頭良好；環比則反映了政策對短期業績的影響。鴻蒙五界中的問界，月銷4萬台，也已超過第二名小米的月銷量。至於2月1日早上8點04分就發布了銷量的小米汽車，39000台月銷是一個很不錯的銷量。不過，相比12月份超5萬台銷量，跌幅超25%。是不是意味着小米的存量訂單已經基本消耗殆盡，2026年也要和其他同行一起赤膊廝殺了？

　上個月的月度亞軍零跑汽車，這個月滑落到第三名位置，被小米反超。3萬多台月銷量，已經是業內競對難以企及的銷量。但對於2025年累計賣掉60萬台新車，2026年需要衝100萬台目標的零跑來說，這個數據當然遠遠不夠。期待着2026年，零跑是否可以繼續業績長虹。

　習慣了2025年銷量持續下滑的的理想汽車，1月份賣了2.7萬台。倒還是個可以拿出手數據了。相比去年12月份交付了44246台新車。環比數據下跌37%，但同比也下滑了7%（幾乎是同業唯一同比下跌的品牌）。相關銷量，預示着理想無論近期業績還是長期走勢都存在巨大的壓力。蔚來汽車1月累計交付27182台。其中蔚來品牌20900台，樂道3481台，螢火蟲2807台。

　蔚來的銷量中，三代ES8居功至偉，1月交付1.76萬台。佔總銷量的65%。也就是說其他車型累計只賣了3300台，這其中包含了之前的銷量擔當ES6和ET5T。同比暴增163%，環比下跌34%。

　樂道的銷量下滑，讓人莫名其妙。2個月前，L90還有一統天下的觀感，而1月份，加上L60也只不過賣了3000多台。還不如2025年1月份只有一款樂道L60的數據來的好看。L90又在重蹈L60的覆轍，上市時一飛衝天，但很難持久。螢火蟲銷量環比下跌60%，則只能說明政策對這種價位的小車影響是巨大——買家。真的會在意那點購置稅的。

　極氪汽車，一年到頭的高光時刻竟然是年底。同比增長近100%，環比降幅為新勢力中最小的（-21.2%）。23852台銷量讓極氪又重回第一梯隊。極氪亮眼的表現，歸功於極氪9X，一個讓人很難理解的爆款車型，由於其1月份銷量數據暫未公布，但12月份銷售了9482台，從實際銷量上已超越M9成為50萬級別SUV的市場銷冠。

　過去幾個月小鵬汽車的銷量在衝高后，一直處於震盪下行中。2016年10月份4.2萬台；11月份3.6萬台；12月份3.7萬台（這個月其他同行都再創新高時，小鵬月銷量只是和去年11月份持平）。但1月份的銷量創了近期新低，同比下跌34%，環比下跌47%。2026年，小鵬的經營壓力將和理想一樣巨大。

　擁抱華為系是嵐圖，做了去年最正確的決定。搭載華為智駕ADS4.0和鴻蒙座艙以後，嵐圖汽車的銷量基本站穩在月銷過萬的水平，1月交付10515台，同比增長31%，環比下跌34%。

　上汽走出低迷 廣汽遭遇逆風

　跳開當紅炸子雞的月度銷量視野，依據國內各上市車企已披露的業績預告看，今年各車企的壓力依然不小。

　上汽集團率先走出低迷，業績反彈。公司2025年歸母淨利潤有望達90億元至110億元之間，同比增長438%至558%；扣除非經常性損益，上汽集團實現扭虧，扣非歸母淨利潤預計在70億元至82億元之間。上汽集團曾在2022年至2024年陷入低谷。2024年，上汽集團歸母淨利潤同比下降88.19%，跌至16.66億元；扣除非經常性損益，公司錄得扣非歸母淨虧損54.09億元。當年，上汽集團銷量同比下滑20.07%，降至401.3萬輛。2025年，上汽集團銷量回升至450.75萬輛，同比增長12.32%。

　長城汽車（601633.SH）主動披露了業績快報。2025年，公司錄得營收2227.9億元，同比增長10.19%，歸母淨利潤同比減少21.71%，降至99.12億元。長城汽車銷量重拾增長動能，2025年累計銷售汽車132.37萬輛，同比增長7.33%。2024年，長城汽車銷量曾僅同比增長0.21%。針對2025年增收不增利的情形，長城汽車解釋稱，公司在加速構建直連用戶的新渠道模式，並加大了新車型、新技術及品牌宣傳，投入增加導致利潤下滑。

　廣汽集團、江淮汽車和北汽藍谷均因年度虧損發布業績預告。其中，廣汽集團預計由盈轉虧，2025年歸母淨虧損在80億元至90億元之間。2024年，廣汽集團取得歸母淨利潤8.24億元。廣汽集團解釋稱，為應對市場急劇變化，公司加大了銷售投入；同時，受銷量以及自主品牌新能源產品結構調整等因素影響，公司資產減值計提同比增加；此外，部分合營企業為加速新能源轉型調整產線，公司投資收益因合營企業資產減值進一步減少。據廣汽集團此前披露，2025年，公司銷售汽車172.15萬輛，同比減少14.06%。

　江淮汽車產品亦橫跨商用車、乘用車兩大類，2025年合計銷量為38.41萬輛，同比減少4.72%。據公司初步測算，當年歸母淨虧損為16.8億元左右，減虧約1.04億元。江淮汽車解釋稱，受國際形勢日趨複雜、海外市場競爭加劇影響，公司出口業務有所下滑。此外，聯營企業大眾安徽經營業績出現虧損，導致江淮汽車錄得10.8億元左右的投資虧損。

　北汽藍谷是北汽集團旗下新能源汽車上市子公司。2025年，北汽藍谷的汽車銷量為20.96萬輛，同比增長84.06%。北汽藍谷預計，公司2025年歸母淨虧損在43.5億元至46.5億元之間，淨虧損規模有望較2024年的69.48億元明顯收窄。北汽藍谷稱，公司銷量大幅增長，但規模效應尚未充分體現，整體仍處於戰略投入期的虧損階段；隨着新產品按規劃投放市場，以及降本增效措施進一步落實，公司盈利能力有望進一步改善。

　展望2026年全年，車市「兩新」補貼有所退坡，疊加新能源汽車購置稅優惠力度減半等因素的影響，市場預期普遍謹慎。2024年-2025年，「兩新」政策為車市帶來超2300萬輛的銷量，意味着政策扶持下的換購需求主導了市場。這，掩蓋了首購或增購需求持續疲軟的情況。而國內消費者購買力總體提升能力，也會對2026年車市表現帶來較大壓力。（記者 孫斌 北京報道）