Ａ股市场正在全面进入“亢奋期”，继沪港通正式开闸之后，央行突如其来的超预期降息完成强力接棒，给市场打了一剂“强心针”。

 

    相对于市场的短期波动，在业内人士看来，此次央行降息带来的一系列影响才刚刚显现。其中尤其值得重视的是，不对称降息带来的市场实际无风险利率中枢的下移，将使得中国居民资产配置中重要的一块——银行理财产品的收益出现下滑，而这将带来一系列巨大的影响。

 

    业内人士分析，一方面，不对称降息带来的资金成本提高将迫使银行理财产品提升风险偏好，更多地投向权益类市场；另一方面，银行理财产品收益率的下滑将可能使得部分居民将资产更多地直接配置到固定收益类产品甚至股票市场上。无论哪一种，都意味着，规模庞大的银行理财产品资产将更多地向证券市场（包括固定收益市场和股票市场）进行前所未有的转移，从而实现中国居民的资产再配置。

 

    海通证券姜超团队最新发布的宏观周报显示，贷款利率的下降除了降低企业融资成本之外，还将大幅降低信托等非标资产收益率。报告称，由于银行理财收益率平均在５％左右，远高于３％左右的存款利率，意味着银行理财对居民存款的取代仍将持续。目前居民储蓄总规模约在５０万亿，假定有一半左右被理财取代，则未来几年新增理财规模在２０万亿以上。按照３５％配置非标、６０％配置债券、５％配置股票的比例，２０万亿新增理财就会带来１２万亿新增债券投资需求、１万亿新增股票投资需求。而当前每年净新增债券发行仅在５万亿左右，股票发行不到５０００亿。远远不能满足银行理财未来的投资需求。

 

    英大证券研究所所长李大霄对记者表示，银行理财产品收益率的下调，凸显了蓝筹股吸引力的提升。资金都是追求更高收益率的品种。随着降息的到来，银行理财产品收益率的下行是必然的，这部分资金将有望进入股票市场。在他看来，中国居民财富从理财产品向股票市场的转移才刚刚开始，从对理财产品和股票市场的配置来看，理财产品还是居多，随着双方吸引力的此消彼长，将会发生转移，这种转移是一个大周期的开始，将是一个长期的历史过程。（完）