周一，盧布一夜暴貶10%，美元兌盧布現貨盤中突破64。匯市收盤數小時后，俄羅斯央行意外宣布，將關鍵利率從10.5%大幅上調650個基點到17%。這是俄央行不到一周來第二次加息，旨在阻止盧布貶值、防控通脹大幅走高風險。

　　由于盧布貶值幅度過大俄央行連夜召開緊急會議，于莫斯科時間凌晨1點左右意外發布聲明，將關鍵利率從10.5%大幅上調到17%，這是1998年俄羅斯債務違約以來央行最大幅度的加息。俄央行指出，此舉旨在阻止盧布貶值、防控通脹大幅走高風險。加息宣布后盧布1個月互換合約價格出現了3.5%左右的回調，由67.75下挫至65.30一線。

　　上周四，為對抗高企通脹，俄央行宣布將關鍵利率從9.5%上調到10.5%，這符合當時市場預期。11月俄羅斯通脹同比大增9.1%。

　　周一，美元兌盧布歷史首次突破60大關，而就在此后幾個小時，受油價再度暴跌影響，這一數字刷新成64，日漲幅突破10%。此前市場認為，美元兌盧布的50關口是盧布“生死線”，而如今盧布一騎絕塵，離這個門檻值越走越遠。

　　在美元兌盧布暴漲超10%后，俄羅斯莫斯科交易中心隨后宣布，美元兌盧布觸及64.4459的匯率風險管理通道上限，高于該上限的報盤不會被接受。

　　據路透社報道，交易員稱，周一盧布暴跌，讓俄央行不得不再次出手干預市場。從走勢上看，在美元兌盧布突破61關口后，俄央行可能賣出10億美元，將匯率短暫地打到60關 口。今年至今，俄羅斯央行已經斥資800億美元干預匯市，但是收效甚微。進入12月，俄央行干預市場幾乎成了家常便飯，本月干預市場動用的資金就超過50億美元。

　　然而，加息對俄羅斯來說是把“雙刃劍”。

　　一方面，俄央行這么做可以穩定盧布，防止俄羅斯民眾拋棄本國貨幣，并讓通脹放緩。但另一方面，加息又會進一步扼殺經濟增長，對制裁之下從國際資本市場融資原本就極度困難的企業施加更多壓力。

　　本月早些時候，俄羅斯經濟部長預測俄羅斯2015年GDP將收縮0.8%。這意味著，俄羅斯經濟明年將陷入衰退。

　　由于石油是俄羅斯主要的出口產品和財政收入來源，今年以來國際油價暴跌，為盧布的貶值火上澆油。此外，西方國家對俄羅斯的制裁，使該國經濟雪上加霜。各大機構普遍認為，俄羅斯央行目前的干預措施難以阻止盧布進一步貶值。

　　高盛集團此前發布報告認為，僅憑加息不足以阻止盧布跌勢，預計俄羅斯央行將繼續根據通脹和通脹預期變化調整基準利率，同時可能會使用其他工具穩定盧布匯率。可能的工具包括非沖銷干預，既干預外匯市場又收緊國內流動性，同時限制主要貸款工具的供應。

　　莫斯科保衛戰：那些半夜加息引發的“血案”

　　當一國央行不斷加息以捍衛本國貨幣時，往往會給人特別絕望的印象，特別是出現半夜緊急加息時。今日的俄羅斯央行恐怕很尷尬的注意到了這一點。

　　上周俄羅斯央行加息1個百分點后市場反應并不大，盧布跌勢延續。本周一僅一天之內盧布就再跌10%，使得全年跌幅擴大到50%以上，這迫使俄羅斯央行做出回應，連夜召開緊急會議并于凌晨大幅加息6.5個百分點。

　　這樣的情形讓人想起了1992年10月的“黑色星期三”。當時英國央行一天之內連續兩次加息從10%到了12%又到15%，試圖保衛英鎊兌德國馬克的目標匯率。

　　而以喬治·索羅斯為代表的一群國際炒家注意到英國不可能一直維持這樣高的利率，于是大舉做空英鎊。因為當英國經濟長期不景氣，正陷于重重困難的情況下，英國不可能維持高利率的政策，要想刺激本國經濟發展，惟一可行的方法就是降低利率。但假如德國的利率不下調，英國單方面下調利率，將會削弱英鎊，迫使英國退出歐洲匯率體系。

　　最終又是一個慌亂倉促的夜晚，英國宣布無力維持英鎊的匯率下限，并退出歐洲匯率體系，允許匯率自由浮動，隨后將利率削減回9%。

　　更近一些的例子是土耳其央行，今年1月29日凌晨將利率翻倍至10%，以阻止里拉匯率下跌，這一招開始時效果明顯，但到了夏天里拉又開始下跌，并于近日再創歷史新低。

　　盡管土耳其是個能源進口國，但不巧的是今年該國剛好遭遇新興市場貨幣拋售潮，即便油價大跌，依然沒能給里拉帶來支撐。其它一些能源進口國也遇到了類似的資本外逃問題，基金經理們因為贖回要求紛至沓來，不得不賣掉手中的新興市場國家資產。

　　英國金融時報評論認為，俄羅斯經濟依靠能源出口，能源價格暴跌使得俄羅斯的境況比其它新興市場國家更加不利，若油價不回暖，俄央行激進的加息手段恐怕收效甚微。

　　從俄羅斯到委內瑞拉 新興市場“血流成河”

　　新興市場在2014年可謂命運多舛，并很可能會在“自由落體”的市場大跌中落下帷幕。從俄羅斯到委內瑞拉，從泰國到巴西，無論是股市、債市還是匯市，眼下的新興市場正全線潰敗，血流成河。

　　周一，俄羅斯盧布對美元匯率在首次突破60大關后幾個小時，受油價再度暴跌影響，這一數字刷新成66，日漲幅突破13%。此后，忍無可忍的俄羅斯央行將關鍵利率從10.5%上調到17%。

　　墨西哥股市跌去了3%。泰國股市周一也暴跌，創下11個月來最大跌幅。巴西公司債市場也因石油生產商國有控股公司巴西國營石油公司(Petroleo Brasileiro S/A)的調查案而雞犬不寧。

　　所有這一切都有些似曾相識：1998年時，油價暴跌也曾讓原油生產國俄羅斯和委內瑞拉陷入金融危機。

　　盡管自那時起，新興市場已經發生了很大變化，其中最重要的是，各國已經擁有高得多的外匯儲備和更靈活的匯率，但危機蔓延的信號正在與日俱增。

　　隨著阿根廷、土耳其等新興市場經歷政治與金融動蕩，上周，投資者從新興市場ETF基金中撤資25億美元，是自1月以來的最大資金流出。

　　新興市場嚴重失血、波動加劇

　　周一，因油價繼續下跌和中國經濟增資放緩，追蹤20個新興市場貨幣的彭博新興市場貨幣指數跌到了10年來最低水平。

　　土耳其里拉跌至歷史新低，南非蘭特跌去了1.4%。印尼盧比匯率也創下1998年以來新低。

　　MSCI新興市場指數已連續下跌7天，12月以來已下跌8%；CBOE新興市場ETF波動指數也跳升至10月以來新高。以美元計價的俄羅斯RTS股指周一大跌10%。

　　委內瑞拉有40億美元2027年到期的國債，價格降低了3.4美分至37.8美分，因市場擔憂油價暴跌會導致委內瑞拉違約。

　　更糟糕的還沒到來？

　　如果油價繼續下跌，且美聯儲本周FOMC會議暗示可能會提早加息，新興市場很可能會迎來更慘痛的明天。

　　一旦美聯儲如傳言的那樣去除“相當長的一段時間內”的措辭，就意味著美國加息的“信號彈”已經升起。

　　美元加息預期已經推動美元回流加速，美元投資者紛紛從新興市場撤資。隨著美國經濟強勁，美元加速上升，資金將進一步從外圍市場流出，新興經濟體貨幣及經濟將承受更大壓力。

　　Seaport Global Holdings LLC的新興市場策略師Michael Roche表示，大量投資策略都是基于持續低利率和高商品價格這一前提而做出的。如果利率可能上升，且商品價格大跌，會造成全球投資組合的重新配置，遠離疲軟的行業和經濟體。

　　下圖顯示了新興市場和產油國的貨幣近來對美元的走勢。