在滬指再度創出新高之際，利空襲來。

　　南都記者從北上廣三地券商人士處證實，確實收到內部下發緊急通知，要求全面自查自糾參與場外配資的相關業務，其中包括接入恒生H O MS系統為場外配資提供服務。并且從今日起，將停止向場外配資提供數據端口服務。

　　部分券商預測，目前券商融資融券業務規模超2萬億，各種形式的場外配資規模可能有1萬億- 1.5萬億。值得注意的是，今年以來，股市大跌均伴隨著管理層收緊融資政策。

　　再發“禁傘令”

　　監管層再度加大力度打擊場外配資，并要求券商全面清理場外配資、傘形信托。

　　南都記者從北上廣三地券商人士處證實，確實收到內部下發緊急通知，要求全面自查自糾參與場外配資的相關業務，其中包括接入恒生H O M S系統為場外配資提供服務。

　　中國證券業務協會5月21日組織了部分券商監管會議，證監會[微博]機構部和協會領導對券商參與場外配資業務提出了嚴格的自查、自糾要求，主要包括“與恒生電子(125.51, -4.72, -3.62%)簽訂協議利用H O M S系統為客戶間配資提供服務或便利、利用第三方系統通過接口接入實現客戶間配資以及以其他方式為客戶間配資提供服務或便利等違法、違規行為”。

　　繼今年2月叫停券商代銷傘形信托后，4月16日，證監會再次發出“禁傘令”，提出券商做兩融業務不得開展場外配資、傘形信托等活動，通過個人信用貸款、網絡P2P配資等方式進行的高杠桿投資仍亟需規范。

　　杠桿融資總規模持續放大，為本輪牛市注入了上漲動力。瑞士信貸最近研究報告指出，目前滬深股市市值的6%-9%來自于融資。

　　部分券商人士預測，目前券商的融資融券業務規模超2萬億，各種形式的場外配資規模可能有1萬億-1.5萬億。

　　激進的分倉系統

　　在不少業內人士看來，監管層決意“禁傘”，目的在于遏制掛靠于傘形信托的分倉系統。

　　H OM S投資云是恒生電子搭建的基于互聯網的金融云平臺，主要服務私募機構客戶，幫助私募客戶與其他金融機構(券商、銀行、信托、資管、基金等)實現線上對接，從而降低其產品發行成本。根據公司年報披露，截至2014年12月，H OM S私募客戶已過千家，資產規模過千億。

　　上海一位券商分析師對南都記者分析稱，H O M S系統允許在主賬戶下分拆多個子賬戶，這一特點可能為傘形信托配資提供了條件。目前，多數信托公司均使用H O M S系統，配資公司可通過H O M S平臺與信托公司進行線上對接，采用分拆子賬戶的形式實現與傘形信托多個子信托的對應。

　　激進的民間資金卻總能發現不一樣的視角。從去年年中開始，在證券營業部和網絡上突然冒出一群民間配資公司，宣稱互聯網金融概念，可以給客戶進行1：5，甚至最高1：9的杠桿配資以進行股票投資。配資起點約10萬起。客戶只需向配資公司繳納操盤金額10%-20%的交易保證金，就可分配到相應的交易賬戶進行交易，盈利和止損由配資公司監控并與客戶進行結算。

　　事實上，配資公司就是以自有資金充當傘形信托劣后級，通過該系統進行再分倉，以1∶5甚至更高的杠桿比例，將“傘中傘”分拆銷售給不同投資者。

　　證監會4月出臺收緊政策時，上述上海分析師就研判，H O M S平臺或面臨整改風險。不過，恒生電子昨日稱，有關監管措施幾周前已在陸續落實，只要投資行為合規，都可正常使用H O M S。

　　市場有調整風險

　　部分券商人士對南都記者表示，目前A股日成交1.5萬億之上，監管要求券商自查自糾場外配資并不是新消息，且傘形信托資金量占比有限，融資融券余額再流通股市值占比也不高，嚴查傘形信托對市場影響有限。不過，也有分析人士預計，H om s并不只是千億配資。這個具有云交易概念的傘形分倉利器目前托管證券資產規模已突破萬億大關。

　　值得注意的是，今年以來，股市大跌均伴隨著管理層收緊融資政策。如今年1月19日，監管層對45家券商進行融資類業務檢查，引發的年內第一次回撤。4月16日，證監會宣布將從七方面規范融資融券業務。5月5日，消息稱管理層要求嚴控兩融，滬指迎來第二波深度回撤，3天累計跌幅超過8%。

　　富國基金投研人士對南都記者稱，本周需要時刻注意頂部結構的形成，一旦形成，調整的力度和幅度可能會較大。