關于回歸潮，中國互聯網、美股、A股——十幾年來，這三者的故事很多，但從未有一次像今天這樣接近現實，暴風科技近40個漲停背后打出的最大資本概念就是首個拆除VIE回歸國內上市的純互聯網公司；分眾傳媒借殼宏達新材在下個月登陸A股看起來板上釘釘；甚至剛剛融資15億元的百合網首要目的即是贖回美元投資……如同百合網CEO田范江所言：越來越多的互聯網公司會在本土上市。當然，說過這話的還有暴風科技CEO馮鑫……

　　兩地愛恨交加

　　與今天中國牛市對互聯網概念的追逐不同，在過去十幾年，中國互聯網與中國股市保持一種愛恨交加的無奈情愫。在通俗理解中，百度、網易等老一輩互聯網上市公司無法在國內上市，無外乎有兩大阻礙：盈利水平和外資股權。前者是因為互聯網先天的先搶市場再謀盈利思路——何況很多企業一開始根本還沒找到盈利路線；后者則是基于前者，“市夢率”確實只有科技走在中國前列的美元投資者看得懂。

　　港股、美股于是成了優秀中國互聯網企業追逐也只能追逐的夢想。但即便這樣看起來很美的選擇其實也是一個悖論：中國互聯網公司的市場和用戶99%都在中國，但卻成為了美股投資者博弈的資本籌碼——他們看得懂技術找得到樣本（比如阿里之于亞馬遜），但未必看得懂中國互聯網市場，加之對沖基金做空做多的存在，中國企業與華爾街的矛盾也在演繹愛恨交加。

　　盛大網絡董事長陳天橋和搜狐董事局主席張朝陽是炮轟華爾街的典型，諸如“華爾街不懂我的游戲”或者“華爾街暫時失明”之類的言辭、激烈的觀點每隔幾年都會跳將出來。如今，盛大系兩大上市主體“盛大網絡”和“盛大游戲”都已經退市，后者甚至已經轉手國內資方，陳天橋再也不用對著紐約時代廣場生氣。但誰也不會忘記作為全國政協委員的陳天橋在政協會議上“A股市場開設國際板,以滿足優秀海外上市中國企業的回歸”的呼吁。

　　激進者的甜頭

　　與上一代大佬張朝陽、陳天橋的干生氣不同，新晉資本市場活躍的中國互聯網創業者們開始將“不被華爾街理解”的抱怨轉變為“不需要被理解”的行動。今年3月，暴風科技打響了這一槍，從上市至今，暴風科技已經創造了近40個漲停，而在這前后，馮鑫和他的親密資本盟友IDG資本亞洲區總裁熊曉鴿最愛談的概念就是“拆除VIE，回歸國內”。

　　VIE是國內互聯網公司普遍采用的公司控制方式，以便于外資股權結構能夠有效控制中國境內公司運營主體和進行利潤轉移。但要回歸A股上市，這便成了阻礙。暴風科技用了一年半做了這件事，本來，拿了美元投資的暴風科技與其他視頻網站類似，在美國上市是不二之選。但隨著市場地位滑落和競爭策略的變化，處在優酷土豆、愛奇藝、搜狐視頻之后的暴風科技很難再引起華爾街的喜愛，中信證券、熊曉鴿則先后告訴馮鑫“暴風更適合國內上市”，何況還有華誼兄弟、樂視網這樣的瘋狂樣本。

　　如今，很難說清楚暴風科技的瘋狂漲停是因為“回歸A股概念”還是“虛擬現實概念”，但一個公認的事實是，互聯網在加持，A股公司正在不講理地瘋漲。美股、A股,有了瘋狂后路的中國互聯網公司突然發現“不需要看華爾街臉色”。

　　田范江甚至將這種回歸比喻為“離家出走受欺負孩子的回歸”，他說：“中國互聯網去國外上市是在特定時期的一種不正常的情況，那時國內資本市場不夠發達，還有一些政策上的限制，過去A股IPO又暫停了兩年，任何企業都上不了。在這種情況下可能只能選擇海外，是一種迫不得已的選擇，那是一種離家出走的孩子，很受欺負，因為美國沒有人知道你在中國做過什么。”

　　模仿之路各不同

　　分眾傳媒正走在借殼的路上，宏達新材近日發布的重大資產重組進展公告透露，公司初步確定擬通過資產置換、發行股份及支付現金購買分眾多媒體技術（上海）有限公司100%股權。公司股票將不晚于6月9日復牌。有證券專家介紹，分眾傳媒并未拆除VIE，因其借殼利用的是廣告公司概念而不是互聯網概念。

　　按照國家法律規定，以廣告公司概念借殼上市的公司，外資可100%控股，且分眾傳媒本身也沒拿到ICP牌照（即并非互聯網公司身份），因此，分眾傳媒一直還保留了境外持股架構。

　　此前通過“介紹上市”登陸納斯達克的游戲公司中國手游近期也公告稱，公司董事會已接到東方證券旗下公司Orient Hongtai（北京）投資管理公司的初步非約束性私有化提議。與之相關，有消息稱，中國手游內部正在進行業務重組，為私有化后登陸A股做準備。

　　而巨額融資用于拆除VIE的百合網則瞄準了新三板，田范江解釋，即便拆除了VIE，A股主板和創業板排隊需要相當長的時間，但新三板是非常好的機會。“我們已經在這個月把VIE拆除了，準備在三季度先上新三板。”

　　“國內資本市場近期變化非常迅速。對于互聯網企業的認知很高，政策變得越來越靈活。新三板是一個偉大的創舉，而且還會有戰略新興板等，國內市場的大門已經在打開。”田范江認為，越來越多的互聯網企業會選擇在本土上市。

　　事實上，2010年已經拆除了VIE架構的天涯社區已經遞交了新三板申請。盡管市場普遍認為天涯社區錯過了國內上市的最佳時機，也未能選擇更好的創業板，但天涯社區總裁邢明強調，“選擇新三板，一個主要的考慮是網絡公司在新三板掛牌后將來可能有轉板創業板的機會。另外，我們比較看好新三板非常市場化的機制。新三板市場化很充分，某種程度上比主板、創業板的市場化程度還要高”。

　　除了上述企業，據不完全統計，已經完成和計劃私有化的中國概念股還包括盛大游戲、完美世界、巨人網絡、世紀佳緣、久邦數碼等，這些公司都曝出了重新登陸國內資本市場的可能。