長期以來，在淘金熱潮中售賣鏟子被視為從投機熱潮中致富的明智方法，不過帳篷也是一項不錯的業務，李維?斯特勞斯(Levi Strauss)在生產帶鉚釘裝飾的牛仔褲前曾售賣搭帳篷用的帆布。

　　在網絡股泡沫時期，投資者曾花費大量時間尋找科技“鏟子”，如今他們似乎又熱衷此行，這一次是在中國。

　　幾乎可以肯定的是，中國國內股市存在泡沫，尤其是在科技股眾多的深圳股市。深圳成指周二的上漲意味著，自今年初以來該股指已上漲一倍。在1574家成分股企業中，只有兩家下跌(一家是稀土泡沫破裂的受害者)。估值高得驚人，平均為去年盈利的70倍。

　　國際投資者既對過度投機感到恐懼，又迫切希望設法投資中國股市，賺點快錢。他們需要的是一家中國鏟子零售商。

　　但讓我們實話實說吧：我們在談論的是券商，他們在為股市熱潮提供融資，同時每周為數百萬新的散戶投資者開設股票賬戶。

　　香港是向國際投資者兜售鏟子的天然場地。中國券商近來在香港競相募集資金，以支撐其在內地提供的融資交易業務。不過，投資理由并不靠譜。

　　首先，股價已計入大量盈利。去年剛啟動滬港通時，券商的股價飆漲，原因是交易量(以及帶來的傭金)猛增(見圖表)。

　　第二，當情況變糟時，券商會發現客戶不再想進行交易。它們的處境將像所有淘金者都打包走人之后，加利福尼亞新建鏟子工廠的老板那樣。

　　最后，提供信貸用來購買定價高得瘋狂的股票，更像是把挖土設備借給淘金者。在崩盤不可避免地到來之際，券商將不得不在股價暴跌之際接手作為抵押品的股票。

　　令人感到寬慰的是，今年券商股表現不如大盤。即便如此，那些在中國的泡沫中尋找廉價而安全獲利方式的人，應該把目光投向別的地方。

　　(來源：FT中文網 譯者/何黎)