【香港商報网訊】內地寬松的貨幣環境為面臨海外融資難題的中國企業提供了另一個選擇。

　　恆大地產集團的子公司本月發行了總額50元億元人民幣計價債券，票面利率5.4%，還不到數月前其境外發債利率的一半。分析師稱，該交易可能會引發渴求資金的開發商展開新一波融資潮。評級機構穆迪亦指出，境內發行債券可降低恆大地產的平均融資成本，并擴大融資渠道。

　　融資市場流動性充裕

　　分析認為，恆大地產境內融資形勢向好反映了內地寬松的貨幣政策環境。貨幣寬松舉措旨在為經濟提供支撐，內地經濟疲軟很大程度上是因為樓市需求不振。中國已經放松了住房抵押貸款政策并松綁限購政策，與此同時，中國央行自去年11月以來已經四次下調了基準利率。

　　央行已向內地市場注入了大量資金，而內地基金目前仍不得在境外自由投資，因此對境內股票和債券的需求十分強勁，包括恆大地產等公司發行的高收益率債券。景順固定收益基金經理Ken Hu表示，恆大地產發行債券一事反映出央行降息后內地市場目前流動性充裕。

　　多年來，內地的利息成本一直很高，同時政府限制開發商在境內融資，借此為火熱的房價降溫。恆大地產能以略高於中國10年期國債3.6%收益率的成本在境內籌資顯示出，當地投資者正忽略潛在風險，押注中國政府不會允許大規模違約情況的出現。渣打集團駐香港資深利率策略師劉潔表示，內地幾乎沒有差別化的信貸政策。

　　中國本地三家評級機構對恆大地產作出3A評級，而標普評級5月把恆大地產的信用評級調低至B+，原因是恆大地產的財務狀況惡化、增長策略激進。穆迪指出，境內發行債券可降低恆大地產的平均融資成本，并擴大融資渠道。但穆迪稱，與債務總額相比，恆大地產的債券發行規模太小，不足以影響公司的信用評級。和標普一樣，穆迪對恆大地產的債券評級為B1投機級。

　　美元債券成本仍更低

　　投資級企業在境外發行美元債券的成本依舊要低一些。今年4月，中石化在境外發行的64億美元5年期債券的中標利率為2.8%；該公司在境內發行的同期限人民幣債券收益率為4.1%。周三，另一家國有企業中國銀行以近4%的收益率發行了10年期美元債券，其境內同期限人民幣債券收益率為5.8%。

　　內地政府希望在未來幾個月進一步發展內地債市，以擴大外資參與。劉潔稱，在這種背景下，加上境內利率下降、美國收緊貨幣政策，最終可能吸引更多中資企業回國發債。不過她表示，這需要時間。她還稱，美元債券市場還是大很多，企業可以發行期限更長的債券、籌集更多資金。

　　幣策料將保持寬松

　　中金公司經濟學家梁紅等在最新報告中指出，預計中國貨幣政策將繼續保持寬松態勢，直至經濟進入持續復蘇的軌道，市場對央行貨幣政策立場可能轉為收緊的擔憂已被打消。

　　報告指出，年內接下來時間，預計中國央行還將有3次下調存款準備金率的空間，每次料調降0.5個百分點。報告進一步指出，中國需將短期利率維持在相對較低的水平，因長期借貸成本居高不下，且M2增速仍低於目標增長水平，與此同時經濟增長仍面臨下行壓力，通縮風險依然存在。