王長久

　　內地小假期休市期間，周邊市場繼續普跌，給今日開盤的內地股市蒙上一層陰影。市場普遍預期內地股市本周會有一個補跌行情，上證綜指3000點關將再度經受考驗。而關注中長線走勢的投資者更關心的問題是，這會是內地股市今年的最後一跌嗎？

　　市場調整仍未結束

　　本周開市前夕，央行行長周小川給投資者派定心丸，指目前人民幣兌美元匯率已經趨於穩定，股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩定。言下之意，股市調整是仍未完全結束，還需要一個過程。小假期期間，周邊市場的表現也預示著內地股市很難獨善其身。現在中國股市和美國股市形成惡性循環，前一晚美國股市收跌，內地股市次日開盤就很難漲；內地股市如果跌，當晚美國股市也會受到拖累。上周五美股收跌，道指下跌1.66%，估計會對內地股市本周開市產生不利影響。

　　A股在7月反彈主要受惠於一系列救市措施。而上周上證綜指表現相對堅挺，也是管理層積極護盤，國家隊大舉托市的結果。而上證綜指本周的表現依然取決於管理層的護盤態度，如果國家隊繼續拉抬銀行股，則大盤3000點關還可以守住。如果銀行股回軟，則3000點關將受到威脅。而人民幣匯率走勢也是全球投資者關注的重點，目前全球投資者一面倒地認為人民幣匯率將持續呈現弱態，這對投資者持有人民幣資產造成一定的壓力，進而會影響內地股市的表現。

　　磨底不會一蹴而就

　　另外，目前可能誘發市場下跌的因素仍然存在，首先是場外融資盤的清理，有些投資者不甘損失急於翻本兒，繼續維持較大的場外股票融資。其次是大股東股票質押融資的平倉效應。按目前披露的數據估算，臨近平倉線的市值較大。最後是場內融資。當然，政府也準備了相應的護盤資金，中證金的拆借頭寸，應該與退場資金形成比較充分對沖，二者旗鼓相當，難以猜測的是投資者的情緒和護盤資金出手的速度。上周內地兩市成交繼續萎縮，顯示市場信心非常低迷。

　　如今，除了寄希望於管理層護盤，市場也出現一些積極信號，如估值底逐漸顯現。目前大批個股已創下股災以來的新低，多數個股的股價已經逼近一年前牛市剛起步時候的價格。據同花順數據顯示，從去年9月2日到今年9月2日有107只個股跌幅超過50%，350只個股區間跌幅超過30%。其中，福星曉程等5只個股區間跌幅超過70%。截至9月2日，兩市共有22只個股股價破凈。

　　正是由於幾個不確定因素，內地股市探尋市場底的過程將是曲折而漫長的，不會是一蹴而就，現在就說最後一跌還言之尚早。