【香港商報綜合報道】在金融危機期間，各地央行是拯救全球經濟的主力，但現在它們可能只可當配角，無力使全球擺脫低增長和戒除廉價信貸癮。標普的首席全球經濟學家謝爾德分析稱，盡管各央行高層嘗試了所有的貨幣政策手段，但到頭來卻沒能回到應有的狀態，央行領導層現在或許是該承認，他們的利率已卡在零水平，是時候讓其他決策者上場了。

 

 

　　靠政府與自推新嘗試均不當

 

　　謝爾德表示，盡管主要發達經濟體的央行已將利率降至零附近，而且還推出了規模總計7萬億美元的貨幣刺激措施，但全球投資和增長仍低於危機前的水平，而且需求低迷正在壓低大宗商品價格，進而損及發展中經濟體。實際上，央行官員面臨兩難境地，他們要麼更多仰仗政界人士推出更多措施來提振經濟，要麼自己開始新一輪的嘗試。但兩種情況皆有風險，而且效果不定。

 

　　自2008至2009年金融危機以來，國際貨幣基金組織（IMF）等一些機構就在呼吁加大基礎設施投資，實施能讓日本和歐洲開放市場的改革，以及在德國等國家直接實施財政刺激措施，但幾乎無人以實際行動來響應他們的呼吁。如果要把更多擔子壓在政府肩上，則央行可能會難有大的作為，而且還可能引發危及自身獨立性的政治反彈。但若選擇進行更多嘗試，如實行負利率或直接為政府支出融資，則可能更加令人擔心央行正在進一步偏離其核心競爭力。

 

　　量寬對就業通脹貢獻有限

 

　　此外，還有一種愈發不受推崇的選項：加大原有舉措的力度。日本央行和歐洲央行繼續買債以刺激信貸，而聯儲局和英國央行也可以重啟分別於2014年和2012年結束的購債計劃。但正如IMF指出的那樣，日本和歐洲經濟不太可能加速增長，除非進行深入的結構改革。事實上，日本上個季度可能已陷入衰退了，即使日本央行自2013年4月以來向經濟注入了1.5萬億美元資金。

 

　　在美國，聯儲局的量化寬松因穩定了金融環境而獲得好評。但政策制訂者并不確定，量化寬松創造了多少經濟成長，以及其最終的效果如何。美國失業率從2009年衰退時的峰值下降了一半，目前略高於5%，不同的研究發現，量化寬松對此的貢獻僅有0.25到1.5個百分點。央行資產負債表的急速膨脹，也未能將通脹拉抬到良好的水平，美國的通脹水平還遠未達到聯儲局的目標，日本和歐元區則處在通縮的邊緣。

 

　　加息受阻負利率思維應運而生

 

　　歐洲央行副總裁岡斯坦西歐表示，人們對於央行所能做的事情，抱有過高期望。就業市場萎縮等因素導致歐洲經濟增長潛力疲弱。貨幣政策對此鞭長莫及。歐洲央行首席經濟學家普雷特也指出，從底部加息可能是一大挑戰。在某些主要經濟體，零利率的時間，比之前所有政策利率維持得還要久，經濟可能已經過於習慣這個數字。聯儲局上月推遲加息的決定，顯示其想法出現動搖。一名聯儲局成員甚至呼吁「負」利率，形同對持有過多儲備的銀行課稅，促使他們讓镕置資金得到運用。這個點子或許偏激，但也顯示央行可能在通過量化寬松進入的新領域中越走越遠。英國央行首席經濟學家霍爾丹稱，各國央行官員可能需要接受一項事實，即昔日通過調整利率來提振就業或抑制通脹的美好時光，可能一去不返。