內地股市昨日的大跌說明，上周五內地兩市的大幅上漲是受日本實行負利率刺激所作出的技術性反彈，昨日市場回歸基本面，重回跌勢是市場正常的反應。

 

「最后的多頭」李大霄孤獨地站在股市的腥風血雨之中向投資者發聲：挺過去，又是一片天。這個所謂的「地球頂嬰兒底之父」堅定看多的理由是上證50成份股竟然整體破凈，這是個非常極端的數據。

 

盤面顯示，跌破凈資產的股票陣營在迅速擴大。以銀行股為例，收盤價低於凈資產值的包括工、農、中、建、交等五大行，而中信、平安、華夏等5隻中等規模的銀行股價也已經低於凈資產值，其中交通銀行市凈率僅有0.76。兩桶油中，中國石化早已跌破凈資產。

 

現在，上證50整體破凈正向其它板塊擴散。但是，以上證50整體破凈來預測股市跌無可跌理由還不充分，因為在以前的熊市之中，大盤藍籌在很長的時間內跌破凈資產是常有的事情。

 

其實股市一個非常關鍵的數據就是凈資產值，市凈率是評價個股買賣價值高低的非常重要的標準。如現在看內地股市是否見底，關鍵的要看市場的整體市凈率情況。現在許多個股盡管出現了50%以上的跌幅，但股價仍然是其凈資產值的幾倍、幾十倍甚至幾百倍的情況仍然不少見。所以說，盡管大盤與去年6月股災前比已經回落了50%，但各路專家仍強調，現在的內地股市仍然很貴，仍然有泡沫，仍然被高估。

 

內地股市仍然很貴的另外一個重要標準是市盈率。到1月27日收盤，上海股市平均市盈率還是13.67倍，深圳股市的平均市盈率39.7倍，其中創業板平均市盈率竟然達到77.64倍，深圳中小板平均市盈率48.84倍。所以，上證50整體破凈無法表現內地股市的全貌，根據上證50整體破凈來預測股市徹底見底，還是以偏概全。

 

 

內地股市成立26年至今仍然無法走出牛短熊長的惡性循環，核心的問題是市場至今沒有形成價值投資氛圍。26年來幾乎所有的牛市都是資金推動型的牛市，幾乎所有的熊市都是資金出逃推動型的熊市。資金聚散是市場牛熊轉換的最主要推手。而隨著資金出逃，市場成交會持續萎縮，才會逐漸顯露出股市的真相。

 

昨日內地兩市成交總額已經萎縮到3700億元的水平，已經創出去年9月30日以來的地量。一個極度投機的市場，一個根本不講究價值規律的市場，成交萎縮就是熊市的硬道理。所以，在場外資金進場之前，所有的反彈都無以為繼。在新的投機資金進來之前，市場只能反覆磨底。而這個磨底的過程會非常殘酷，非常血腥。

 

昨日權重股集體砸盤也說明，即使上證50集體破凈，也無法阻止權重股的跌勢，這就是內地股市惡性循環的一個非常典型的例子。