騰訊證券訊 北京時間2月4日淩晨消息據市場觀察報道，機構資產管理公司Navellier and Associates的投資專家Ivan Martchev撰文稱，中國的問題尚未得到解決，而且到2016年底情況可能會變得更加嚴重。

　　以下是文章內容概要：

　　在我解釋為何中國的情況會愈加惡化以前，先來看一些好消息。

　　美國國債市場的表現非常好，原因是美國股市此前遭遇了有史以來最糟糕的年初首周大跌，1月份的表現也同樣是最差的。在這種全球性的高度通縮環境下，美聯儲如果進一步加息就變得非常不合適了。但就目前而言，美聯儲重點關注的仍是美國就業市場狀況的改善;現在的形勢是債券價格正在上漲，而股市則遭遇賣盤。

　　美國股市很有回彈力

　　好消息是美國股市有能力經受住外部沖擊並反彈。原油及其他大宗商品價格目前大幅下跌的形勢與2007和2008年美國不動產市場的崩潰並不相同，這是因為當大宗商品價格下跌時，輸的是生產商，贏的則是消費者。

　　幸運的是，今天美國的形勢與2008年時大不相同。但對中國人來說，不幸的是當前形勢與2008年時非常相似，甚至可能是類似於1929年。中國現在的經濟狀況讓我回想起了1997-1998年的亞洲金融危機。

　　CRB大宗商品指數(CRB Commodity Index)在上周創下了40年新低，而且預計未來還將進一步下跌。對於大多數大宗商品而言，中國都是頭號或是第二號消費國，而大宗商品市場的形勢表明其供應量正在大幅上升，需求則有所減弱。

　　在亞洲金融危機期間，銅價下跌至每磅61美分(今天為每磅近2美元)，油價下跌至每桶10美元(今天為每桶近30美元)。

　　中國能做什么

　　為何我會認為中國當局難以阻止形勢進一步惡化呢?中國經濟的債務積壓已經達到了400%左右，這個杠杆比率在過去15年時間裏翻了兩番，而經濟規模則增長了近十倍。

　　金融體系中的壞賬正在爆炸式增長。香港研究公司Autonomous Research估測，壞賬比例達到了20%至21%。

　　法國裏昂證券亞太市場(CLSA Asia Pacific Markets)則估測，壞賬比例為6.1%。問題在於，裏昂證券已經被賣給中信證券，而中信證券的高管已被中國當局逮捕，原因可能與中國股市的大幅下跌有關。

　　中國的貨幣政策不夠有效，中國人民銀行已經失去了對不受監管的“影子銀行”系統的控制。有估測稱，這個系統已經比中國經濟本身的規模還要大。如果不良貸款正在增加，那么降息和降准措施在不良貸款比率趨平以前是無法奏效的。

　　另外，中國市場上的資本大規模外逃也是問題之一。在2015年12月份，中國的外彙儲備從去年11月份的3.438萬億美元減少到了3.330萬億美元，相比之下此前觸及的高點為3.993萬億美元。中國市場上的資本外流速度正在加快。假如銀行體系中的不良貸款比率上升，銀行的資本迅速消耗，那么不出意外的話中國人民銀行會放松對人民幣的管制。

　　對中美股市投資的影響

　　相對來說，美國股市很可能將保持上漲走勢，遠好於中國股市。正如1998年亞洲金融危機並未損害美國經濟那樣，這一次美國經濟將會受到的“溢出效應”很可能也將是有限的。

　　中國股市則仍舊是全球最貴的股市之一，市盈率大約為65倍，較美國股市的19倍高出三倍以上。而在中國股市估值過高的同時，中國經濟增長速度則繼續放緩，這意味著股市的下跌走勢遠未結束。如果中國經濟繼續減速，則將導致企業盈利進一步承壓，這意味著內地各大股指很可能將繼續走低。

　　我的觀點是中國經濟的信貸泡沫已經破裂，因此我維持此前設定的上證綜合指數目標，即該指數將在未來12到24個月時間裏下跌至1000-2000點。