報道稱，整體債券市場年內的到期規模也將攀升至頂峰，從本季度開始將面臨連續三個季度的最高到期規模，總量將達到4.12萬億元人民幣，較去年同期增長23%。

 

　　報道援引中投證券固定收益分析師田元強稱，“信用債集中到期，那么發行人就需要籌措資金，面臨的流動性壓力就比較大，信用違約事件可能比較容易集中爆發。”

 

　　海通證券姜超上周稱，信用違約頻發將推升信用利差，企業融資成本易升難降。違約風險增大將推高企業借新還舊的成本，或導致再融資受阻，甚至可能形成“違約風險增大-再融資受阻-經濟回落-違約風險進一步增大”的惡性循環。他表示：

 

　　2014年3月超日債違約打開了債券違約的潘多拉魔盒，從此一發不可收拾。主要債券品種中（包括短融、超短融、中期票據、企業債、公司債、定向工具 等，未包括中小企業私募債、集合債等），已有25只債券實質性違約，涉及16個發行人，其中2016年以來已有11只債券違約，違約速度明顯加快。

 

　　違約品種已經涵蓋了包括超短融在內的所有債券品種，違約主體從民企擴散至央企，再到地方國企，各類型企業均已淪陷。違約主體均是產業債發行人，城投債尚未發生實質性違約，城投成為債市剛兌打破進程中僅存的信仰。

 

　　從違約后處置情況來看，25只違約債券中僅有8只完成了兌付，其余17只至今仍懸而未決。違約后完成兌付的絕大多數是民企發行人，通過資產重組、爭取銀行流動性支持等途徑兌付了債券。而違約的地方國企、央企等大多已經連年虧損，積重難返，政府支持力度下降，且債務重組需經層層上報，協調難度較大，重 組進展較慢，拖累債券兌付。

 

　　他還分析稱，中低評級債券到期償還量從2015年第4季度開始大幅上升，而也正是自那時起，山水水泥等一系列違約事件不斷沖擊市場神經。中低評級債券到期量仍處于上升趨勢，并將于2016年第3季度達到高峰。隨著去產能的推進和低評級債券的大量到期，預計會有更多違約事件浮出水面，違約將呈常態化。

　　流動性風險共振，一二級市場雙殺

 

　　姜超還分析道，信用違約除了引發信用風險，還將提升流動性風險：

 

　　一方面，相關債券若暫停交易則類似于股災期間的停牌，投資組合中若有暫停交易的債券，在面臨贖回或到期的時候將無法及時回收流動性，遑論通過賣出相關債券進行止損；

 

　　另一方面，信用風險上升將加劇市場恐慌情緒，降低投資者風險偏好，即使違約風險不高的債券流動性也將大幅下降，低資質債券將首當其沖。

 

　　此外，他還表示，違約風險升溫還將沖擊債券一級發行市場。山水和鐵物資事件后均有大量債券取消發行，據不完全統計，山水水泥違約后的兩周內，至少有43家公司取消公開債券的發行，金額約460億，而鐵物資事件后的一周內，便有59家公司取消或推遲債券發行計劃，涉及總額約480億。

 

　　這已經引起金融機構的擔憂。據21世紀經濟報道，各類投資債券的金融機構近期工作的主題之一，就是盡早拋出可能違約的債券，以免“踩雷”。目前已有銀行向管理人發出不再新配置信用債的指令。某股份行資管人士透露，就此調整最近與管理人重新詢價，下調業績基準，從原先4.8%-5%降至3.5%左右。

 

　　報道還援引東北地區銀行資管人士稱，東北特鋼違約事件后，多地銀監局擔心法人機構踩雷，都在摸底排查銀行是否持有風險債券。某華東地區銀監局已在2016年開年工作部署中，重點提醒銀行關注債券違約風險。