百度股東、美國對沖基金Acacia Partners今日在公開信稱，愛奇藝私有化的28億美元估值過低，要求李彥宏取消收購愛奇藝，并稱，“百度應該是一家受尊敬的重要企業，而不是獲取個人經濟利益的套現工具。”此前2月，百度CEO李彥宏和愛奇藝CEO龔宇為代表的財團向百度提議收購愛奇藝，估值28億元。
公開信中指出，收購愛奇藝提議有悖于百度及其股東的長期利益最大化的原因有以下三點：
1. 出售愛奇藝予您雖然在短期內能提升百度的盈利水平，但與百度保留愛奇藝能為百度股東帶來的長期潛在價值相比，眼前的利益是微不足道的。
2. 我們認為您對愛奇藝的估值過低。
3. 我們擔心上季度百度對愛奇藝的大力投資將會成為百度股東對未來愛奇藝股東（包括您與收購伙伴）的巨額饋贈。我們擔憂作出有著固有利益沖突的決定，將會損害您與百度的聲譽。
Acacia Partners是一家總部位于紐約的對沖基金，自2012年9月起成為百度股東，現持有百度美國存托股逾260萬股，價值超過4億美元。
關于收購價格提出不滿。Acacia Partners稱，獨立研究機構八六證券研究（86Research）在5月2日發布的一份報告中將愛奇藝的估值定為58億美元，遠高于此前愛奇藝28億美元的估值。
關于百度投資情況提出質疑。Acacia Partners稱，百度披露的信息顯示，截至今年三月底的前四個季度，百度對愛奇藝的內容投資對公司運營利潤率稀釋分別為5.1%，5.4%，5.9%， 并突然在最后一個季度上升至8.7%。這一峰值投資可以被視為百度股東對未來愛奇藝股東的巨額饋贈，類似于收購價格已經確定而交易尚未完成之前的注資。
Acacia Partners稱，“沒有人解釋為什么百度應該賣掉而不是繼續保留愛奇藝，或是單獨將其開放融資但保留控股權，如同之前百度對旗下去哪兒和百度外賣的做法。”
Acacia Partners對李彥宏強硬指出：“雖然收購愛奇藝會增加您的個人財富， 但同時您也應該認識到非常重要的另一點：整個交易的代價將不僅僅只是您對這個視頻子公司提出的28 億美元的估值，還會影響百度在公司治理方面的良好聲譽、以及您個人的名譽。”
收購計劃
2016年2月，百度發布公告表示，百度CEO李彥宏和愛奇藝CEO龔宇為代表的財團向百度提議收購愛奇藝，計劃收百度所持有的愛奇藝股份。排除現金及負債交易(cash-free and debt-free，即把現金與負債排除在合約之外)，該計劃對愛奇藝估值28億美元。
愛奇藝一直被視作百度財報中的負累，既沒有實現盈利，又在版權支出上需要百度不斷燒錢。如果愛奇藝私有化成功，其一愛奇藝將被剔出百度財報，百度業績將更好看；其二李彥宏及其財團仍能保持對愛奇藝的控制。
對比此前阿里巴巴對優酷土豆的收購。阿里巴巴在去年宣布以每股ADS（美國存托憑證）26.6美元的價格收購優酷土豆全部流通股份，耗資超45億美元。因為愛奇藝的估值中不包括現金和債務，所以如果扣除截止2015年9月30日，優酷土豆擁有現金、現金等價物、限制性現金、短期投資總計約12億美元，愛奇藝與優酷土豆的估值相差約5億美元。
以下為公開信全文：
尊敬的李彥宏先生，
您好！
我們以百度股東的身份特此致函。自2012年9月起，我們即為百度股東，現持有百度美國存托股逾260萬股，價值超過4億美元。我們的典型投資期會超過七年。
一直以來，我們都無比欣賞您的管理和經營能力，欽佩您能帶領百度從一個初創公司逐步發展成為如今的業界龍頭，所以我們希望能夠更加長久地持有百度的股份。
一位百度董事會的早期成員曾告訴我們，“彥宏視百度為自己的孩子”。事實也確實如此，在百度上市的近十一年間，我們也目睹到您對百度成長所傾注的關愛和在此過程中展現出的誠信，就如同我們在培育孩子時，都希望自己也能做到的一樣。
也正因為了解您對百度所傾注的心血，我們對您所提出的愛奇藝私有化及收購要約感到驚訝與不解。
我們確信您收購愛奇藝提議有悖于百度及其股東的長期利益最大化，原因如下：
1. 我們認為，出售愛奇藝予您雖然在短期內能提升百度的盈利水平，但與百度保留愛奇藝能為百度股東帶來的長期潛在價值相比，眼前的利益是微不足道的。
2. 我們認為您對愛奇藝的估值過低。
3. 我們擔心上季度百度對愛奇藝的大力投資將會成為百度股東對未來愛奇藝股東（包括您與收購伙伴）的巨額饋贈。我們擔憂作出有著固有利益沖突的決定，將會損害您與百度的聲譽。
百度應該是一家受尊敬的重要企業，而不是獲取個人經濟利益的套現工具。
作為長期投資者，我們完全理解即便是那些睿智、具備優良管理能力并能準確地判斷公司凈現值，且長期執掌企業的首席執行官們，也難免承受因股票市場急于看到公司交出滿意答卷所帶來的壓力。
百度過去在網頁搜索、移動搜索以及在線旅游方面的投資均彰顯出百度擁有長期成功運營的能力及始終秉持的耐心投資理念。
因此，我們對愛奇藝未來的長遠前景充滿信心。
正如百度一直的表態，投資愛奇藝是因為它是百度生態系統中極具價值的一環，也是百度價值定位不可或缺的部分。
谷歌與YouTube的經驗告訴我們，線上視頻廣告的發展使得內容生成及判斷用戶需要的能力愈發具備價值和重要性。
一旦失掉愛奇藝，百度為合作伙伴及用戶提供完整生態體系的能力也將受到打擊。
雖然百度表示將在愛奇藝私有化后繼續與其保持緊密的合作關系，但是我們看到，這種合作不僅在操作層面充滿挑戰，還將面臨眾多潛在的長期利益沖突。
百度從未公開披露過愛奇藝的經營數據，因此對于像我們這樣的投資者而言，很難對愛奇藝估值并評估您的收購條款。
但通過分析一些公開信息，我們對于您所提出的收購價格并不贊同。
獨立研究機構八六證券研究（86Research）在5月2日發布的一份報告中將愛奇藝的估值定為58億美元，高于您28億美元的作價兩倍之多。
去年晚些時候阿里巴巴以48億美元收購愛奇藝同業公司優酷。而第三方數據顯示，愛奇藝在多項重要指標上的表現均優于優酷，同時業務增速也遙遙領先。
因此我們認為八六證券研究的估值導向較為合理。
最后，上季度百度對愛奇藝的投資劇增令我們感到不安，百度披露的信息顯示，截至今年三月底的前四個季度，百度對愛奇藝的內容投資對公司運營利潤率稀釋分別為5.1%，5.4%，5.9%， 并突然在最后一個季度上升至8.7%。
這一峰值投資可以被視為百度股東對未來愛奇藝股東的巨額饋贈，類似于收購價格已經確定而交易尚未完成之前的注資。
我們對此尤為失望，因為如果愛奇藝私有化，作為百度股東的我們將永遠無法分享投資收益。
截止到目前，沒有人解釋為什么百度應該賣掉而不是繼續保留愛奇藝，或是單獨將其開放融資但保留控股權，如同之前百度對旗下去哪兒和百度外賣的做法。
我們相信與您收購愛奇藝的提議相比，以下五種選擇更應該被優先考慮：
1. 百度可以繼續保有愛奇藝，同時加強相關的信息披露，以確保愛奇藝的估值合理。
2. 百度可以像投資百度糯米一樣直接為愛奇藝提供資金支持。
3. 參照去哪兒的做法，通過IPO剝離愛奇藝，但保留控股股東地位。
4. 百度可以向現有股東剝離愛奇藝業務，同時保留愛奇藝的部分股權，以便未來繼續在多項業務上發揮戰略協同效應。
5. 百度可以新股配售的方式確保全體股東（而不僅僅是少數特別股東）公平享有持股愛奇藝所能帶來的收益。
我們建議的以上任一做法都能夠體現愛奇藝的真正價值，同時提升其融資靈活度，確保其繼 續保留在百度的生態體系內，并為百度股東帶來最優潛在回報。
從百度股東以及公司和您個人聲譽的角度出發，所有這些選擇看起來都更加有利。有鑒于此，希望您能采納我們的建議。
僅關注未來幾個季度盈利的短期投資者可能會偏好于減少對百度未來發展的長期投資，并以低價出售現有的價值資產。但作為百度的長期持有者，我們認為出售愛奇藝將鑄成大錯。
目前您提出的收購愛奇藝的要約充滿了各種潛在的利益沖突，由此我們認為在未來的幾年里，外界對百度公司治理水平的看法將與現在贊譽有加的情形大相徑庭。
雖然收購愛奇藝會增加您的個人財富， 但同時您也應該認識到非常重要的另一點：整個交易的代價將不僅僅只是您對這個視頻子公司提出的28 億美元的估值，還會影響百度在公司治理方面的良好聲譽、以及您個人的名譽。
我們相信百度及您個人的聲譽價值要遠超28 億美元。希望您也認同這個觀點。從公司本身及眾多信任您的股東的最大和長遠利益出發，我們由衷地希望您能盡早收回對愛奇藝的收購提議。
非常感謝您能給我們闡釋訴求及想法的機會。
謹致問候!