槓桿與反向ETF產品早在2006年就在美國市場上市，終於今年2月證監會開始對槓桿與反向ETF產品開綠燈，6月由三星資產運用（香港）推出的首批追蹤韓國KOSI200指數及日本東證指數的槓桿及反向ETF產品在港問世，緊接著7月，南方東英資產管理又推出了追蹤印度市場Nifty50指數的槓桿及反向ETF產品。

 

　　雖然美國市場已經有對與中國股市相關的槓桿及反向ETF，但香港證監會此次卻沒有開通與A股市場及港股市場相關的反向及槓桿ETF。不過，證監會表示，在首批產品推出6個月后會對此類產品進行檢討。東驥基金管理董事總經理龐寶林指，之后很有可能開放港股市場的相關槓桿及反向ETF產品。但A股可能會涉及一些敏感因素，此類產品或許還要在醞釀一段時間。

 

　　大量新產品問世需時間醞釀

 

　　目前只有南方東英資產管理及三星資產運用（香港）兩家公司推出了槓桿與反向ETF產品，本地券商卻遲遲沒有動作。

 

　　南方東英ETF及指數策略部高級經理李梓維表示，目前很多開發商對槓桿與反向ETF產品感興趣，并且都在與監管機構溝通準備開發此類產品。「開發商們在研發槓桿與反向ETF產品時，因為所追蹤的指數不同，所以需要的時間也不同。另外，開發商們還需要對投資者進行投資教育，所以論起市面上何時能有大量槓桿與反向ETF產品，還需要一定時間。」李梓維說道。

 

　　市場熱度未被挖掘

 

　　論起剛剛投入市場追蹤印度市場的槓桿及反向ETF的交投量，李梓維指，早前該公司推出的追蹤印度市場的槓桿與反向ETF產品，至今1個月左右的交投量約介乎200萬至300萬元之間。筆者認為，對比起其他開放槓桿與反向ETF的市場，如臺灣與韓國，香港投資者對新產品的熱情似乎還有待提升。

 

　　不過，龐寶林表示，目前有很多機構投資者對槓桿與反向ETF存有興趣，特別是在市況不佳的情況下。而且，如今內地年輕的投資者也比較進取，喜歡投資香港市場的牛熊證與窩輪，相信不久之后，他們同樣會對槓桿與反向ETF存有極大興趣。

 

　　槓桿與反向ETF產品在本港交投量平平的原因主要有兩點，其一是此類新產品剛剛推出，投資者們還需要一段時間去了解這些產品的運作，而且首批槓桿與反向ETF產品與證監會的6個月之約還未到期，當中存有一定變數。其二，目前這類產品還沒有對港股與A股市場開放，所以投資者們也不敢貿貿然去投資自己不熟悉的市場。

 

　　至於搶先推出槓桿及反向ETF的原因，李梓維曾在7月的記者會上表示，公司看好新興市場，并且印度Nifty50指數的期指在新加坡交投活躍，所以公司認為市場有需求所以才推出與印度Nifty50指數掛恥的槓桿及反向ETF。另外，筆者認為，關於三星資產運用（香港）推出的原因，很有可能就是基於韓國在槓桿及反向ETF方面的發展已經十分成熟，所以想在香港搶飲頭啖湯。

 

　　新ETF受韓國歡迎

 

　　反向及槓桿ETF雖然在歐美興起，但近幾年卻在韓國蓬勃發展，當中韓國市場的槓桿及反向ETF成交量占整個ETF市場交易量比例的50%以上，最有趣的是，鍾情投資此類相對專業的金融衍生品的還是散戶。

 

　　四個原因

 

　　論起反向及槓桿ETF能在韓國蓬勃發展的原因主要有四個。首先是文化因素，因為多數韓國散戶都比較激進，偏向短線高頻交易，所以讓槓桿及反向ETF有了發展的前提。其次，在韓國的《資本市場法》下，整個韓國市場的規管相對完善，而且韓國是在利率市場化的基礎上推行此類金融衍生產品。第三，韓國的網速非常快，整個操作系統淺顯易懂，極其適合散戶操作。最后，是開發商把產品設計得十分便宜，門檻低，產品年費用率在0.15%至0.8%之間，低於其他國家。

 

　　所以，筆者認為，若開發商想吸引更多客戶，不妨參考韓國的模式，將產品設計得簡單易懂，并且極易上手，最重要的盡量是應當降低門檻與年費。李映萱