本月政策、事件頻出。自月中的中央經濟工作會議后，央行迅速宣布MPA將于2017年一季度開始施行；中央財經領導小組第十四次會議近日召開，習近平強調經濟增速根本上要解決人民群眾關心的突出問題；再輔以國海證券“蘿卜章”事件等引發市場震蕩。

 

　　對此，平安證券策略組指出，中央經濟工作會議之后所有的風向都在發生變化，中央對于經濟增長波動的容忍度出現了前所未有的上升，使得整個金融市場預期急需調整。

 

　　平安證券指出，2017年不能低估中央對于自我出清的堅定決心，金融市場面臨的風險就在市場本身（真正的黑天鵝一定發自于市場當前仍沒有察覺之處），而金融機構調整杠桿的過程對于資產價格的負面沖擊是不容忽視的，當市場的掙錢效應被顯著壓制，風險偏好的提升也是沒有可能性的。

 

　　中央對金融市場去杠桿的決心不容置疑，其過程難免對資產價格產生負面沖擊，分散風險將逐漸成為參與者必要的選擇。

 

　　穩增長、央行寬松貨幣、金融體系快速膨脹就像一條產業鏈。從政府到央行到金融機構，均認識到這個過程會增加風險，但金融機構由于自身發展和盈利的需要，和政策的博弈是必然的選擇，諸多金融創新也是為了規避監管。而當最終博弈的目標開始變化的時候，當金融監管當局開始將防范金融市場風險作為最重要的目標之時，金融機構會發現自身去杠桿的壓力將遠遠大于企業去杠桿的壓力。

 

　　而2017年大概率金融體系的膨脹速度將會顯著放緩，從宏觀的角度看，中國的投資增速早已經回落至10%以下，M2和M1增速仍然過高，2017年向下調整將難以避免。我們認為中央對金融市場去杠桿的決心不容置疑，其過程難免對資產價格產生負面沖擊，分散風險將逐漸成為參與者必要的選擇。

 

　　同時，習近平在近日召開的中央財經領導小組第十四次會議上，強調經濟增速根本上要解決人民群眾關心的突出問題。國泰君安宏觀團隊認為，宏觀調控的增速底線可能讓位于多重目標體系：上行頂在通脹和資產泡沫，下行底在就業，對環保的重視上升到更高層次，經濟增速的彈性將加強，目標體系的建立有利于防風險和推進改革速度。