內地銀行業不良資產證券化於去年初重啟后，第1批6家銀行共發行14隻證券化產品，累計發行額為156.1億元人民幣。隨著試點擴容，預計未來以個人貸款作為基礎資產的不良資產證券化產品將更多出現，第2批試點銀行將擴容至部分大型的股份制銀行和個別城商行。

 

　　不良資產證券化在資產篩選、盡職調查、價值評估、交易結構論證及最終銷售定價等各方面，所需要的時間遠多於正常類貸款的證券化，而且過程復雜性也更高。因此，國有大行在特殊資產管理、協調規劃和處理能力的優勢十分明顯。

 

　　農行貸存比率最低

 

　　內銀以往的不良貸款與壞帳風險問題，成為長期拖累股價的因素。不過，目前市場對此似轉趨樂觀，預期不良貸款率升幅放緩，甚至下降，加上銀行凈息差擴闊有助改善盈利，相關板塊獲追捧而走俏。近日內銀股普遍造好，相信與此不無關系，加上宏觀經濟表現有起色，降息壓力大減，對息差收入有正面幫助，目前估值仍然低，后市仍可維持樂觀。

 

　　農業銀行(1288)貸存比率屬行業內最低，而活期存款及短期貸款占比則最高，將成為流動性趨緊環境下的最大受惠者，以其5.6倍市盈率、5.5厘周息率計，現價3.6元宜續持有。

 

　　宇軒