雖然昨天大市略為回吐，但中國通信服務(552)卻逆市上升逾7%，成交量大增至逾1100萬股，涉資逾5200萬元，主要因為德意志銀行發表研究報告指，將中通服評級由「持有」上調至「買入」，目標價則由5.3元升至5.8元。中通服近期表現跑輸大市，按目前估值及走勢看，有條件追落後。

　　雖然內地三大電訊運營商的資本開支減少，或對中通服的營運有影響，但據估計，年內集團來自國內電訊運營商客戶的收入仍按年增長11.1%至608.89億元(人民幣，下同)，佔經營收入比重68.8%，可見有關負面影響不大。

　　此外，集團正推動非電訊業務，以解決上述資本開支減少帶來的影響。長遠而言，期望未來可在來自國內電訊商收入不減的情況下，把收入佔比由現時約70%降至約50%，令集團既可有穩定收入來源，亦可減少來自其他公司投資政策的負面影響。另外，雖然內地要到2020年後才會出現對5G網絡的大規模投入，但集團已開始準備技術配合，以迎接有關業務。

　　後市料可挑戰5元

　　德銀指出，中通服股價去年大升後，該行對集團看法轉趨審慎。不過，該行最新研究顯示，集團未來三年收入增長可維持於每年5%至9%之水平，主要由於非營運商收入增長，以及電訊維護工作市佔率上升的正面影響，足以抵銷電訊商資本開支下降的負面影響。

　　德銀又認為，中通服過去九年平均每年收入增長達16%，往績反映中通服執行力及技術能力強勁。集團已準備迎接2020年5G相關資本開支，料為中通服帶來增長。中通服股價近期在低位，股價相當於預測市盈率9.3倍，估值低於其長期平均值及內地高端承包商，因此將中通服評級及目標價上調。

　　事實上，雖然中通服昨天急升，但市盈率僅逾10倍、息率仍有約3.3厘。技術上，昨日中通服股價以陽燭形態及強勁成交量收高於4.5元，一舉升破10天、20天及50天線，後市料可先挑戰5元的水平。

　　高飛