據「路透」引述消息人士透露稱，人行建議容許內地銀行直接將企業的不良貸款置換為股權，早前外資分析員多次唱淡的內地信貸風險快爆煲，措施可幫助銀行針對不斷上升的不良資產率，以穩定經濟發展。但外界金融機構視此舉為非常手段，市場暫時反應不一。

　　「債轉股」在國際慣例也常見，支持者普遍認為這是優多於弊，甚至是雙贏方案的開始。

　　中國信達轉股票資產后獲利

　　首先債權人有時寧願進行以債轉股，而不想相關欠債企業清盤破產，尤其是規模較大的借貸人，本身潜力優厚，但因短期經濟市况問題和管理不善，企業一旦倒閉，雙方將損失慘重。如果可以債轉股，銀行無須為此撇帳，會計層面上也可大幅減少呆壞帳準備。其次，企業將來不用再支付昂貴債券利息，現金流立即得以改善，將來融資成本也因應降低，企業便可繼續營運。另一方面，債權人也可以減少從債券利息收入中所交的稅款(按個別個案而异)。最后，最大好處是，債權人一般在企業最艱難的時候提出方案，同時計算股份的價值相對也是最平的時候，將來銀行/債權人可在市場好轉時售出股權以獲利。中國市場中，較經典例子是中國信達(1359)前身公司，九十年代初至2000年間購入大量高風險債，運用平宜價格去估值轉為股票資產，之后幾年能夠從部分資產中轉售獲利。

　　不過，在這傳言出台后，金融股卻走勢一般。有些分析師認為，此舉表面解決壞帳風險，但現實銀行所承受的政策風險十分高，估值低亦不能代表值博，以股抵債只會使壞帳不斷拖延，實質問題從沒有解決。而且措施等同將銀行借貸轉為投資性質，日后銀行唯有成為股東靠收取股息取代還款，還款是企業營運責任但派息卻是非必然的，因此將來銀行收入的穩定性將成疑問。

　　「債轉股」或令銀行股票波動

　　有銀行業分析師更認為這是犧牲銀行利益，一來當出現壞帳的公司股價日后經營沒有改善，公司股價仍有機會不斷下跌，到時向市場拋售難上加難，故銀行只好無奈長期持有。在會計報表上，相關股價要不時反映價格，令銀行的市資更加波動，而且有研究發現，如果持有股票類投資的風險是較債券高，將會對銀行資本造成潜在的風險實際沒有減少。其實債轉股可形成了隱蔽不良資產，使資產質量惡化，而且可能加大槓桿，使整體風險增加。

　　國際信用評級機構穆迪3月3日將71家中資企業的評級展望下調至負面，包括國企、非保險金融機構及中國及香港保險公司。如果「債轉股」真的實施，可能將引致更加多金融機構被降級，屆時將可能使銀行股票更波動。

　　全球華人國際投資交流會主席東驥基金管理董事總經理龐寶林（作者為證監會持牌人逢周二刊出）