復活假期後，港股表現疲弱，雖然隨後三日反彈，全周仍跌0.63%或128.52點，大市缺乏方向，呈現牛皮市。

　　各國貨幣政策對大市的影響越來越顯著，各國競相放水，美國則從去年年底踏上加息道路，路途坎坷，不僅受到本地喜憂參半的經濟數據影響，同時受制於外圍風險。議息會議後，美聯儲內部矛盾明顯，直到會議記錄公布後，基本消滅了4月加息的預期，刺激全球股市反彈。

　　日圓和黃金受捧

　　不過，會議記錄影響很快就被消化，對經濟增速的擔憂再次佔主導，VIX在周四急升14.69%，風險資產再受拋售，而較為安全的日圓和黃金受捧。

　　除此之外，油價則是另一個備受關注的因素。說到底，供求不平衡的基本面一直存在，而且即使17日開會決定凍產，也在短期難以緩解如此嚴峻的問題，油價一時難脫弱勢。

　　港股缺乏上行誘因

　　當然，近期也不乏利好因素，包括庫存意外下降，以及對產油國會議的憧憬，令油價時不時的反彈，並帶動股市走高，但我們認為油價的升幅是有限，40美元阻力不小。以上因素都制約港股的走勢。

　　除此之外，港股並沒有上行的誘因，中資金融股拖累大市。大笨象控（005）沒有最低只有更低，遭摩根士丹利唱淡，股價一路下跌，今日一度測試45元支持，由於下方沒有支持，不排除進一步下行的可能。好在有騰訊（700）等個別股份一度支撐大市，讓跌勢比想像中要小一些，守住兩關萬口。

　　恒指短期或破兩萬關

　　內地滬指同樣疲弱，在連漲四日後回落三日，失守3000點。利好因素不多，存量資金博弈為主，近期料圍繞3000點震蕩，建議觀望為主，耐心等待資金面進一步寬鬆。

　　盤面上看，周內四個交易日均窄幅波動，夾在50和100日均線之間，受制於20日均線，5日跌穿10和20日均線，10日有意跌穿20日均線。保歷加通道水平發展，運行在中下軌之間，底部支持不宜有失。MACD雙線仍在零軸上方，快線跌穿慢線。

　　恒指乏力，前景不樂觀，整體走勢未見突破。上漲和下跌的空間皆有限，如此徘徊震蕩等待方向。淡友可能嘗試再攻，短期不排除跌破20000關的可能，不過19700有支持，上方21000難突破。

　　永豐金融集團研究部主管 涂國彬

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　　（作者為證監會持牌人 逢周六刊出)