市場風險胃納增

 

　　美國聯儲局於4月貨幣政策會議的聲明內容，刪除「全球經濟與金融發展持續帶來風險」字眼，改為「當局將密切注視本地與國際經濟動態」。較主流的市場看法為：當局對全球金融市場看法轉趨樂觀，對6月加息持開放態度。

 

　　不過，聯儲局發表會議聲明后，大致上未有明顯改變市場對局方今年的加息步伐預期，惟當局對經濟前景稍轉趨樂觀，短期內對投資人風險承擔意欲將有正面影響，預計恒生指數短線於22000至20800點上落。

 

　　市場關注內地資金流動性

 

　　人民銀行近日持續進行大額逆回購及投放中期借貸便利(MLF)，來舒減市場資金面趨向抽緊的壓力，令上海銀行同業拆息回落，改善市場對資金面趨緊的憂慮，內地A股市場情緒稍改善，帶動中港股市回穩。加上市場進一步加深A股有望於今年6月被納進MSCI指數的憧憬，成為短期內利好中港股市的其中一項主要因素。

 

　　人行近日持續通過MLF及公開市場逆回購操作來向市場投放流動性。繼於周二進行1400億元7天期逆回購操作后(當天單日投放500億元)，周三亦進行1200億元7天期逆回購(惟昨天主要用於對沖2500億元昨天到期的前期逆回購)，連同上周三開始的逆回購行動，人行已連續6天進行逆回購操作。

 

　　此外，近期人行亦持續延續MLF操作，最近一次為本周一的MLF操作。頻密的逆回購行動連同ML-F，人行自上周三起已累計向市場投放逾10000億元的流動性。其目的在於應對企業集中繳稅、前期MLF資金到期、金融業因下月實施「營改增」而面臨資金需求等因素，人行推行上述措施紓緩短線資金壓力。事實上，央行除持續投放短期流動性外，近日亦對部分地區的銀行針對具體信貸業務進行窗口指導。

 

　　短期抑制港股彈升空間

 

　　然而，人行頻頻進行逆回購加MLF操作，顯示當局主要偏向通過短期投進資金來對沖與應付短線資金需求，亦意味短期內降準的機率逐漸降低，在4月發布一系列優於市場預期的宏觀因素后，反映人行於貨幣政策取向方面已轉為偏審慎。

 

　　基於市場陸續預期短期內減息降準的機率下降，對A股短線構成消極影響。而A股的盤整格局及市場對內地資金流動性的關注，預計短期內將繼續抑制港股的彈升空間。

 

　　群益證券(香港)執行董事曾永堅

 

　　(作者為證監會持牌人逢周五刊出)