料人幣不會大幅調整

 

　　粗略計算，人民幣所占的10.92%權重，意味著IMF成員國將通過所持SDR份額自動形成對人民幣約309億美元的需求。這能否逆轉市場對人民幣的貶值預期，無可否認，環球市場對人民幣資產的需求將增加，促進不同國家或地區的儲備資產向人民幣進行再配置。早前，新加坡金融管理局於6月22日宣布，將投資人民幣資產作為其官方外匯儲備的一部分。

 

　　在這背景下，人民幣會否出現大幅度貶值？為確保SDR籃子平穩過渡，中國至少在10月前不會改變相對穩定的匯率政策。而在入籃后初期，估計人民幣匯率亦不會出現大幅調整。始終，G20會議也強調匯率過度波動會影響經濟和金融穩定，各國并承諾避免競爭性貶值。

 

　　故此，中國作為今年G20會議輪值主席國，更加不會率先讓人民幣在短期內放任地貶值。同時，作為IMF的第三大股東和新的SDR貨幣發行國，中國有必要保持匯率政策的穩定、透明以增強政策可信度。而且，這亦符合中國自身利益。始終，人民幣貶值帶來不穩定因素，不利於國內投資和消費，目前內地經濟基本面亦無法支撐人民幣大幅度貶值。

 

　　環球對人幣需求或有序增加

 

　　中國在世界經濟中占比日益增加，SDR標籤始終有助於增強人民幣的國際接受度，推動其作為儲備貨幣的使用。內地亦加強推動SDR，自今年4月開始，中國人民銀行與國家外匯管理局同時以美元和SDR發布外匯儲備數據。IMF將從10月1日開始，在其官方外匯儲備數據庫中單獨列出人民幣資產。G20和IMF也正在探討擴大SDR的使用範圍，如發行SDR計價債券。不少環球及內地政策性金融機構均有意發行以SDR計價的債券，環球市場對人民幣的需求有機會有序地增加。

 

　　資深投資銀行家 溫天納